光伏主业逐季改善，航天业务协同推进
钧达股份(002865)
业绩简评
2026年10月21日，公司发布2026年三季报。前三季度公司实现营业收入52.23亿元，同比-8.1%；实现归母净利润-4.28亿元，同比亏损。其中Q3实现营业收入20.42亿元，环比+37.4%；归母净利润-1.75亿元，环比减亏0.92亿元，业绩符合预期。
经营分析
电池片价格修复叠加提效降本，Q3环比减亏：Q3公司归母净利润-1.75亿元，环比减亏0.92亿元，主要受益于电池片价格修复及公司持续提效降本，根据InfoLink，Q3TOPCon电池片价格由8月低点上涨幅11%，带动公司盈利修复。Q3政府补助119.71万元，Q1/Q2分别为1.43、0.68亿元，三季度剔除补贴确认节奏影响，实际减亏趋势超预期。展望后续，相关补贴后续有望逐步确认；同时公司通过多元合作模式融入海外产业链体系、相关产能有望进入稳定放量节奏；考虑到2025年固定资产减值计提较为充分，看好公司后续盈利增长弹性。
行业政策密集出台，供给优化有望推动盈利修复：10月16日，《光伏制造行业规范条件（2026年本）》及《中国禁止出口限制出口技术目录》发布征求意见稿。《规范条件》拟全面提高现有及新建项目产品转换效率及能耗水耗要求，要求TOPCon电池效率现有项目≥25.3%，新建/改扩建项目≥26.2%，有望加速市场落后产能出清。《禁止出口目录》增列光伏相关技术，有望拉长海外项目建设周期、遏制部分核心产能及技术外泄，提升公司竞争力。
第二曲线布局完善，能源与卫星协同推进：子公司捷泰航天聚焦高效晶体硅太空电池，并布局钙钛矿叠层等下一代技术，与巡天千河整星研发制造能力协同，推动形成“材料—器件—系统—在轨验证”闭环。截至9月20日，巡天千河已成功交付14颗卫星，年内已发射6颗算力卫星，其中“超智算一号”从签约到出厂仅用3个月，卫星业务逐步从单星验证走向业务化、规模化应用。
盈利预测、估值与评级
根据公司的在手订单情况及最新业务进展，调整公司2026-2028年盈利分别为-0.64/5.94/14.99亿元，2027-2028年对应EPS为1.91/4.82元，当前股价对应PE分别为18/7倍，维持“买入”评级。
风险提示
产业链价格波动风险；技术推进不及预期；行业竞争加剧；海外贸易风险；商业航天业务推进不及预期。
