日本消费行业：每一日元都重要
摘要
中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年11月2日发布的题为《Every yencounts》的报告，中信里昂于10月2-21日进行了第五次日本消费者调查——收到108份回复——以在持续通胀中评估消费者情绪。约99%的受访者表示他们仍受价格上涨影响（同比+1个百分点），但表示受到强烈影响的受访者占比同比下降15个百分点至35%。尽管实际工资有所改善，但62%的受访者表示过去一年没有加薪，68%的受访者也预计未来6-12个月不会加薪。因此消费者仍非常谨慎，60%预计未来一年家庭财务状况将恶化。日清食品受益于居家食品支出增加。
尽管通胀冲击缓解，价格意识仍处于临界点
约99%的受访者继续感受到价格上涨的影响，不过表示受到强烈影响的占比同比下降15个百分点至35%，这表明消费者可能正在设法慢慢适应长期通胀环境。
与此同时，约93%的受访者在过去一年购物时有节省意识，同比上升10个百分点，而88%预计未来仍将如此。储蓄行为似乎日益成为习惯，即便消费者显示出对涨价的疲态。
总体工资增长尚未转化为消费者信心提升
尽管官方统计数据如此，但仅有38%的受访者表示过去一年获得了加薪，而多达68%的受访者也预计未来6-12个月不会加薪。因此，总体工资增长在消费者之间似乎极不均衡。
约60%预计未来12个月家庭财务状况将进一步恶化，而仅6%预计会改善，这表明更高的工资尚未在任何程度上实质性提升家庭信心。
消费者日益通过PB和折扣店寻求性价比
超市仍是消费者感受涨价最明显的渠道（69%），其次是CVS，为22%。外出就餐是削减支出的首要品类，占比52%。服装支出下降，鉴于优衣库主打基本款的LifeWear理念，其很可能保持强劲。
约52%的受访者过去一年增加了自有品牌（PB）购买，50%计划进一步增加，而64%打算更频繁地在折扣店购物。研究指出，这对注重性价比的零售商神户物产和PPIH构成支撑。
PPIH与日清食品
持续的价格意识应继续利好自有品牌和折扣店，随着消费者寻求在日常必需品上节省开支，而分析预计，即使2027年4月食品增值税从8%下调至1%之后，这一点也不会有太大变化。
