CPI：10月环比双超预期，核心通胀连续三月黏在0.3%

　　核心结论：10月CPI环比+0.4%、核心CPI环比+0.3%，双双高于预期，核心通胀连续三个月停在0.3%附近，未给出降温证据。住房环比+0.3%贡献整体涨幅三成以上，食品由持平转为+0.5%，能源涨幅由9月的+5.2%收窄至+0.7%，是唯一明确的缓和项。由于2025年10月政府停摆导致基期数据缺失，BLS本月未公布同比，市场定价完全转向环比读数。数据不支持12月暂停加息，25bp为基准情形，50bp进入视野；同比口径要等12月10日才能恢复。

　　看点一 总量环比双超预期：CPI环比+0.4%（预期+0.3%，前值+0.6%），核心CPI环比+0.3%（预期+0.2%，前值+0.3%），季调CPI指数由336.30升至337.48。

　　看点二 主矛盾回到住房与食品：住房环比+0.3%、占月度涨幅三成以上，业主等价租金+0.3%、租金+0.2%；食品由持平转为+0.5%，杂货与外出就餐同涨。

　　看点三 能源是唯一缓和项：能源环比+0.7%（9月+5.2%），汽油+1.0%（9月+9.1%），电费+0.9%，天然气价格下跌。

　　看点四 政策性含义清晰：这是12月8-9日议息会议前最后一份CPI，市场已完全消化加息25bp并加大对50bp的押注。