晨会纪要

　　核心观点：

　　一、策略和先进制造组：

　　天德钰公布了2024年年报，营业收入21.02亿元，同比增长73.88%，归母净利润2.75亿元，同比激增143.61%；扣非净利润2.47亿元，同比增长145.30%，第四季度营收6.18亿元（同比增长61.58%），净利润8288.9万元（同比增长118.13%），全年毛利率提升1.4个百分点至21.41%。主要得益于显示驱动芯片，收入16.14亿元，增长62.73%，和电子价签驱动芯片收入4.84亿元，增长137.78%，其中四色电子价签芯片市场份额达80%。公司的AMOLED驱动芯片预计2025年下半年量产，有望成为2025年新的增长电。作为公司产业链上游的晶合集成，公告2024年营业收入增长28%，归属母公司净利润约5.3亿人民币，同比增长152%。表明显示驱动整个产业链都比较景气。由于2024年国产手机在全球市占率提升，同时海外手机消费升级的趋势明显，因此看好显示驱动产业链的国产化替代进展和业绩增长趋势。

　　歌尔股份公布了2024年年报，营业收入1009.54亿元，同比增长2.41%，归母净利润26.65亿元，同比激增144.93%；扣非净利润23.93亿元，同比增长178.30%，全年毛利率提升至11.09%，同比提升2.14个百分点，成为业绩增长的主要因素。作为对比，同样收入主要源于苹果的立讯精密，公告预计2024年净利中值134.2亿元，同比增长23%。目前歌尔股份收入中大客户苹果收入占1/3，主要是AirPods订单回暖，Meta Quest系列VR设备代工需求稳定，公司在Meta Quest系列代工全球市占率超70%。除此外，2024年全球TWS耳机销量也比较好。由于市场预计AI眼镜2025年全球销量达800万副，2030年超1亿副，因此歌尔股份今年业绩带概率仍能保持增长。。

　　3月25日，全球存储芯片龙头美光科技（Micron）正式向客户发布涨价函，宣布将从4月起上调存储产品价格，幅度达10%-15%。3月初至3月中旬，三星、SK海力士已计划4月涨价，涨幅或超10%；长江存储旗下品牌致态也宣布上调渠道提货价超10%。由此全球主要的存储厂都宣布涨价。受原厂涨价和控货影响，存储现货市场价格已全面上扬。3月以来，DDR4内存、NAND Flash晶圆价格普遍上涨，渠道端SATA SSD涨幅最为显著，部分产品因缺货出现恐慌性备货。CFM闪存市场数据显示，1Tb QLC/TLC晶圆价格涨至4.90/5.50美元，DDR416Gb颗粒价格突破2.20美元，均创半年新高。由于2025年服务器主板全面转向PCIE5传输规格，内存条、闪存硬盘也将接口规格也将全面升级至PCIE5传输规格，同时如果AI电脑和其它终端应用起量，也将采用PCIE5传输规格的硬件，因此看好存储产业链公司景气度的提升，以及澜起科技这类内存和传输接口芯片供应商的业绩表现。