食品饮料行业周报:业绩兑现,把握结构性机会
投资要点:
白酒:本周金徽酒与迎驾贡酒发布优秀二季报业绩,我们认为地产酒业绩逐步兑现。其中,金徽酒作为西北甘肃区域的地产龙头,具备市场竞争力,未来产品结构改善与环甘肃省市场的拓展值得期待。我们维持白酒行业结构性增长观点,认为高端与区域地产酒具备更强的刚需属性和业绩确定性,继续建议关注老窖、今世缘、金徽酒、老白干等。
本周行业要闻:
泸州老窖:8月14日起,52度国窖1573经典装(500ml*6)经销商结算价格提升至980元/瓶。
水井坊:自2023年8月18日起,水井坊典藏38度500ML*6经销商结算价格将上调15元/瓶。
本周金徽发布2023年半年报,上半年公司实现营业收入15.23亿元,同增24.25%,归母净利润2.54亿元,同增20.06%。二季度公司实现收入6.3亿元,同增21.05%,归母净利润7256.53万元,同增53.74%。其中高/中档产品收入分别同比增长31.18%和14.56%。甘肃省内西部/东南部/中部收入分别同比增长33%/26.87%/26.06%,省外收入同比增长25.30%。我们认为,公司作为西北区域酒龙头,具备产品升级与环甘肃扩张的潜能,二季度业绩表现优异,看好公司二次创业成果,高质量发展可期。本周迎驾贡酒发布2023年半年报,公司实现营业收入31.43亿元,同比+24.25%,实现归母净利润10.64亿元,同比+36.53%。二季度公司实现收入12.27亿元,同增29.48%,归母净利润3.64亿元,同增60.94%。
贵州茅台:
8月16日至17日,中国共产党中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司党员代表大会在茅台会议中心胜利召开,大会明确了今后五年茅台高质量发展、现代化建设的重点任务是:坚定不移走好以茅台美学为价值内涵的五线高质量发展道路,全力以赴构建五大现代化建设体系。大会闭幕后,新一届委员会召开第一次会议,选举产生了新一届委员会书记、副书记,丁雄军当选为党委书记,王莉、高山当选为党委副书记。
8月18日,贵州省人民政府官网发布《省人民政府关于王莉等职务调整的通知》(以下简称《通知》),《通知》显示,经贵州省人民政府同意:推荐王莉为中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司董事、副董事长、总经理人选;推荐涂华彬、王晓维为中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司副总经理人选。建议李静仁不再担任中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司副董事长、董事、总经理职务;建议高山不再担任中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司副总经理职务。
啤酒:高端化趋势不改,降本增效利润改善。本周重庆啤酒和华润啤酒发布半年报,2023H1重庆啤酒实现营业收入和归母净利润85.05/8.65亿元,分别同比增长7.17%/18.89%。报告期内啤酒销量172.68万千升,同比增长4.76%。收入端,受益于旅游的恢复,上半年在新疆、重庆、云南等强势市场本地品牌增长势头强劲,产品结构不断优化。利润端,公司积极推进降本增效项目优化供应链、提升产能利用率摊薄固定成本,Q2吨成本较Q1环比略有改善。华润啤酒上半年实现营业收入和归母净利润238.71/46.49亿元,分别同比增长13.6%/22.3%。报告期内啤酒销量657.1万千升,同比增长4.4%,其中次高档及以上啤酒销量同比增长26.4%,带动平均销售价格同比增长4.4%。整体啤酒销量增加及平均销售价格上升带动了营业额增长,同时部份包装物的成本下降提升了公司盈利能力。我们认为,国内啤酒市场高端化趋势不改,产品结构优化有望持续抬升啤酒吨价,同时反倾销关税取消后有望改善成本,进一步释放利润弹性,其中大麦进口比重高的啤酒企业也将率先受益。
软饮:“冲泡+即饮”双轮驱动,新品销售趋势初显。本周香飘飘发布半年报,2023H1公司实现营业收入11.71亿元,同比上升36.26%,实现归母净利润-4404.26万元,较上年同期减亏8518.24万元。其中冲泡和即饮类营收分别增长38.37%/35.88%,亏损主要系即饮业务仍处于费用投入阶段。上半年公司继续坚持“双轮驱动”战略,在实现冲泡业务修复增长的同时,加快发展即饮业务,积极探索即饮业务的组织管理和运营发展模式,强化渠道服务能力建设。MECO果汁茶实现销售收入4亿元左右,同比增长11.58%。新品冻柠茶也开始聚焦重点区域的核心线下渠道陆续铺货,显现出较好的销售潜力。我们认为,下半年冲泡业务有望维持稳健增长,随着即饮团队逐步落地,销售渠道建设将进一步完善,即饮业务盈亏平衡点将逐渐清晰。
速冻食品:龙头积极发力团餐渠道,探索新业务增长点。8月14日,由江苏省餐饮行业协会牵头,江苏省各餐饮供应链企业、团膳供应商、校企食堂后勤负责人等组成的130余人考察团赴安井参观交流。今年以来安井将团餐渠道的开发建设作为营销工作重点,通过产品端量身定制和渠道终端逐步渗透,不断加深在团餐渠道的持续开拓。根据艾媒咨询,2022年中国团餐市场规模达1.98万亿元,占餐饮市场的比重达45.1%,且有望进一步扩大。我们认为,随着团餐细分渠道快速发展以及安井小厨等业务的开展,公司逐步具备更多适配团餐渠道的产品,配合“渠道扫盲、终端为王”的营销策略,有望顺利切入团餐渠道,将其打造为继预制菜后新的业务增长点。
冷冻烘焙:山姆盒马价格战,商超烘焙再走红。近期,山姆与盒马掀起榴莲千层蛋糕“价格战”,商超烘焙再次走红。山姆会员店曾表示,其自有品牌Member'sMark烘焙商品一直是最受欢迎的品类之一,具有极高的渗透率和复购率,麻薯、瑞士卷等产品单月可卖出数千万个。盒马同样不乏草莓蛋糕、冰乳酪蛋糕等网红烘焙产品。头部高端会员店、精品超市近年提升对烘焙区的重视,运用现烤面包通过试吃引流、气味营销的方式成功实现了爆品的打造,使得商超烘焙区迅速崛起。加之国内环境对消费习惯的改变,消费者更习惯“一站式购足”并追求健康新鲜的现烤烘焙,在超市购买烘焙品的几率大大提升。我们认为终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升,看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。
休闲零食:“大包装+散称”助推产品矩阵优化,劲仔积极拥抱全渠道。本周,劲仔食品发布半年度报告,2023年1-6月,公司实现营业收入9.25亿元,同比增长49.07%,实现归母净利润8,312.91万元,同比增长46.97%。产品端,公司坚持品质为先打造大单品,报告期内三大品类均实现快速增长,休闲鱼制品、禽类制品、豆制品分别同比增长35.01%、155.05%、29.23%,其中潜力单品鹌鹑蛋月销已突破2700万元;渠道端,线下现代渠道、新兴零食渠道积极开发布局,线上紧跟新媒体发展趋势,品牌销量双重提升,线下/线上渠道分别同比增长44.06%/69.71%。我们认为公司产品渠道共振,品牌研发持续投入,随着小鱼知名度不断提升,鹌鹑蛋潜力持续释放,未来营收利润增长可期。
本周陆股通资金动向:
本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品20.17%、伊利股份15.27%、安井食品9.56%。
本周食品饮料行业陆股通(外资)持股市值排名前三的个股为贵州茅台1638.31亿元、五粮液382.86亿元、伊利股份258.36亿元。
投资建议:
白酒:关注刚需与行业结构性机会,高端与地产酒把握消费需求的高低两端,确定性较强,建议关注:泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。
啤酒:建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。
软饮预调:建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销,品类矩阵明朗的百润股份等。
调味品:建议关注收入端随场景修复之后,全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。
速冻食品:建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品,受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。
冷冻烘培:建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。
休闲零食:建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健,会员商超推进顺利的甘源食品等。
风险提示:
宏观经济下行风险;食品安全问题;市场竞争加剧;提价不及预期。
标题 | 东财评级 | 评级变动 | 报告日期 | 机构名称 |
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名称 | 相关 | 2024 预测收益 | 2025 预测收益 | 2026 预测收益 |
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东鹏饮料 | 详细 股吧 | 6.376 | 8.479 | 10.718 |
伊利股份 | 详细 股吧 | 1.885 | 1.803 | 1.955 |
天味食品 | 详细 股吧 | 0.561 | 0.638 | 0.722 |
海天味业 | 详细 股吧 | 1.122 | 1.242 | 1.376 |
劲仔食品 | 详细 股吧 | 0.664 | 0.831 | 1.020 |
安井食品 | 详细 股吧 | 5.040 | 5.732 | 6.430 |
盐津铺子 | 详细 股吧 | 2.401 | 3.043 | 3.774 |
中炬高新 | 详细 股吧 | 0.990 | 1.175 | 1.437 |
洽洽食品 | 详细 股吧 | 1.924 | 2.235 | 2.568 |
千味央厨 | 详细 股吧 | 1.329 | 1.570 | 1.812 |
安琪酵母 | 详细 股吧 | 1.574 | 1.824 | 2.099 |
甘源食品 | 详细 股吧 | 4.266 | 5.122 | 6.049 |
立高食品 | 详细 股吧 | 1.591 | 1.908 | 2.259 |
三只松鼠 | 详细 股吧 | 1.005 | 1.387 | 1.848 |
新乳业 | 详细 股吧 | 0.638 | 0.774 | 0.928 |