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食品饮料研究报告正文

食品饮料行业周报:9月社零环比加速,行业复苏在途

www.eastmoney.com 2023年10月24日 上海证券 王珠琳,赖思琪,袁家岗 查看PDF原文



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  投资要点:

  9月份社会消费品零售总额39826亿元,同比增长5.5%,其中:限额以上烟酒类零售额同比增长23.1%,较7/8月提速(单7/8月分别增长7.2%/4.3%)。1-9月限额以上烟酒类零售额同比增长9.8%,环比1-8月有所提速。

  粮油、食品类零售额同比增长8.3%,饮料类零售额同比增长8%,增速环比上行。

  餐饮社零总额同比增长13.8%,较2019年同期增长13.7%;限额以上餐饮9月同比增长12.8%,较2019年同期增长42.1%。

  白酒:本周贵州茅台与金徽酒率先披露三季报:茅台表现行稳致远,前9个月营收首破千亿元,全年15%业绩指引完成无忧;金徽酒收入端趋势良好,业绩具备成长空间。我们认为白酒行业面临强分化的市场格局,龙头企业及基本盘牢固的地产酒具备竞争优势,继续建议关注老窖、今世缘、金徽、老白干等。

  本周行业要闻:

  1)贵州茅台9个月营收破千亿,直销渠道增长显著:贵州茅台发布1-9月业绩报告,实现营收1032.68亿元,同比增长18.48%,实现净利润528.76亿元,同比增长19.09%。其中第三季度实现营收336.92亿元,同比增长14.04%,实现净利润168.96亿元,同比增长15.68%。分产品看,前三季度茅台酒/系列酒分别增长17.3%/24.35%;分渠道看,前三季度直销渠道/批发代理渠道分别增长44.93%/2.9%。

  2)金徽酒发布2023年三季报:23年前三季度公司实现营业收入20.19亿元,同比+29.32%;归母净利润2.73亿元,同比+27.55%。公司产品结构进一步优化,高档产品占比提升至69.08%,较上年同期提升2.11pct,各销售区域营收增速均超过20%。公司现代化治理日趋成熟,各级渠道、外埠市场的建设也为成长提供动力,区域龙头的影响力开始显现,未来可期。

  3)贵州茅台酱香系列酒柑子坪生产区域建成投产:10月19日上午,贵州茅台酱香系列酒柑子坪生产区域建成投产仪式举行。茅台集团党委委员、副总经理万波现场宣布柑子坪区域正式投产,新增产能7200吨在内的酱香系列酒生产基地将在今年陆续建成投产,这意味着茅台酱香系列酒的产能又将进一步提升。

  4)贵州茅台酒新防伪体系将正式启用:10月16日,贵州茅台酒新防伪体系将正式启用,全新升级的新防伪体系产品将陆续上线。在保持茅台酒品质内涵和品牌形象不变情况下,新型防伪产品采用全新基材和技术进行升级迭代,在防伪识别和溯源查询使用上作了调整改变,并使用新防伪胶帽,最大程度杜绝不法分子回收胶帽制假的行为。

  5)五粮液“紫气东来”预售超预期:“紫气东来”是五粮液1+3产品体系中的重点产品,自春糖亮相以来,获得了“低度酒、高品质、有文化、健康酒”的市场口碑。在京东平台开启线上首发后,8天时间,预约人次逼近8万,远超999瓶的限量数量,引发了一波预订热潮。

  6)泸州老窖再启年度诗酒嘉年华:10月15日,国际诗酒文化大会第七届中国酒城·泸州老窖文化艺术周在酒城泸州盛大开幕,文学家、艺术家、翻译家、文化学者等各界嘉宾与来自阿根廷、智利、哥伦比亚等十余国的诗人朋友齐聚,共襄年度诗酒文化嘉年华。

  7)古井贡酒·浓香万里中国酒文化全球巡礼英国站隆重开启:当地时间10月13日-14日,古井贡酒·浓香万里中国酒文化全球巡礼英国站隆重开启,古井贡酒走进伦敦,传递东方白酒文化之美。继中国白酒行业首批文化研究中心——古井贡酒·年份原浆文化研究院(柏林中心、巴黎中心)成功揭幕之后,古井贡酒·年份原浆文化研究院(伦敦中心)落成。

  啤酒:珠江啤酒业绩稳健,高端化趋势延续。本周珠江啤酒发布2023年三季报,公司前三季度实现营收45.51亿元,同比增长10.71%,归母净利润6.43亿元,同比增长12.78%。其中Q3营收同比增长5.94%,归母净利润同比增长8.03%。前三季度公司啤酒销量115.03万吨,同比增长4.97%,其中纯生啤酒产品销量同比增长15.01%,其中97纯生产品销量同比增长33.28%。公司产品创新和市场拓展表现稳健,高端产品延续较快增长,产品结构持续优化。同时公司全资子公司中山珠啤拟投资9.32亿元新增30万吨啤酒酿造能力,并配套中高端啤酒灌装生产线,进一步优化产能布局,缓解珠三角区域产能压力。

  软饮:香飘飘前Q3扭亏为营,李子园品牌升级红利可期。本周香飘飘和李子园发布了2023年三季报。香飘飘前三季度实现营业收入19.79亿元,同比增长29.31%,归母净利润348万元,同比扭亏为盈。其中Q3实现营收8.08亿元,同比增长20.41%,净利4753万元。公司积极推进“双轮驱动”战略:冲泡业务持续通过推进产品健康化升级,打造高势能门店结合渠道下沉,实现修复性增长;即饮板块冻柠茶表现亮眼,新销售团队经过磨合后充分发挥运作能力,积极拓展经销商及线下网点,在广东、北京、江浙等重点区域实现显著增长。李子园前三季度实现营收10.69亿元,同比微增0.72%;归母净利润约1.89亿元,同比增加21.87%。其中Q3营收3.68亿元,同比增长1.99%;归母净利润0.55亿元,同比增长4.7%。我们认为利润增速放缓主因公司Q3加大品宣投入导致销售费用增加。未来公司将重点布局早餐、小餐饮渠道,针对其调整产品,开发新经销商,业绩有望进一步回升。此前公司发布公告拟回购股票1.5-3亿元用于实施员工持股计划或股权激励,也彰显了公司发展信心。

  速冻:校园团餐规范升级,头部品牌有望受益。据冻品头条,开学季学校团餐供应商销量出现“断崖式下滑”。对于各类冷冻食品包括预制菜、速冻面点、油炸调理品的采购,高校后勤不再仅仅考虑成本和盈利,而是严选配料表,过去供应商“价格战”的打法逐渐失效。我们认为,此次预制菜舆论有望倒逼冻品产业升级,行业走向规范化,这一过程中经营规范同时具备规模效应的头部品牌有望率先受益,建议关注持续加码预制菜,自研能力强、拥有大单品培育能力、BC端兼顾的龙头。

  冷冻烘焙:2023中国餐饮业年度报告发布,烘焙增长明显。10月13日,中国饭店协会与新华网在2023中国餐饮业品牌大会上联合发布《2023中国餐饮业年度报告》。《报告》对全国主要餐饮业态进行追踪监测,从综合数据来看,几个主要业态仍保持较为稳健的增长态势。其中烘焙增长态势较为明显,其店均营收和门店数均呈现正增长,且店均营收变动率位于几个业态之首。我们认为终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升,看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。

  休闲零食:量贩头部品牌持续扩张,渠道红利持续。行业层面来看,头部品牌依旧呈现快速拓店趋势。今年以来零食很忙全国门店突破4000家,下半年新增1000家门店。爱零食通过收购方式,门店数量超过1400家,10月20日公司在陕西召开招商发布会,创始人称23年瞄准主要区域横向扩张,24完成100+合伙人招募,真正完成合纵连横。公司层面来看,盐津铺子、卫龙量贩渠道销售均保持增长。我们认为,未来量贩业态需要高精尖的管理体系和数字化赋能的供应链支撑,渠道红利依旧存在,增长空间可期。

  本周陆股通资金动向:

  本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品16.04%、伊利股份13.48%、安井食品10.24%。本周食品饮料行业陆股通(外资)持股市值排名前三的个股为贵州茅台1406.59亿元、五粮液279.60亿元、伊利股份219.64亿元。

  投资建议:

  白酒:关注刚需需求与行业结构性机会:高端与地产酒把握消费需求的高低两端,确定性较强,建议关注:泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。

  啤酒:建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。

  软饮预调:建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销,品类矩阵明朗的百润股份等。

  调味品:建议关注收入端随场景修复之后,全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。

  速冻食品:建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品,受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。

  冷冻烘培:建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。

  休闲零食:建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健,会员商超推进顺利的甘源食品等。

  风险提示:

  宏观经济下行风险;食品安全问题;市场竞争加剧;提价不及预期。

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东鹏饮料详细  股吧6.3768.47910.718
伊利股份详细  股吧1.8851.8031.955
天味食品详细  股吧0.5610.6380.722
海天味业详细  股吧1.1221.2421.376
劲仔食品详细  股吧0.6640.8311.020
安井食品详细  股吧5.0405.7326.430
盐津铺子详细  股吧2.4013.0433.774
中炬高新详细  股吧0.9901.1751.437
洽洽食品详细  股吧1.9242.2352.568
千味央厨详细  股吧1.3291.5701.812
安琪酵母详细  股吧1.5741.8242.099
甘源食品详细  股吧4.2665.1226.049
立高食品详细  股吧1.5911.9082.259
三只松鼠详细  股吧1.0051.3871.848
新乳业详细  股吧0.6380.7740.928
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