电子行业2023年报及2024一季报总结:凌冬渐远,奏响复苏主旋律
主要观点
电子行业整体情况:2023年业绩整体承压,我们认为2024行业景气度有望稳步复苏。电子行业2023年营收同比微幅下跌1.39%,归母净利润同比下降24.39%,毛利率同比下降0.13pcts;但2023年电子板块研发投入逆势提升。2024Q1电子板块显现出复苏迹象,2024Q1电子板块营业收入同比增长13.51%,归母净利润同比增长60.82%、环比成长1.59%,毛利率同比增长1.04pcts。
半导体板块:1)设计:2024Q1归母净利润明显提升(2024Q1归母净利润率实现同比增长5.38pcts,环比增长2.54pcts),我们认为伴随终端需求逐步复苏以及价格上涨,2024年有望迎来业绩反转。2)材料:受晶圆厂利用率下降影响,2023年该板块业绩承压,结合行业数据来看,我们认为随着全球晶圆厂数量增加,该市场有望于2024年下半年逐步走出谷底。3)设备:半导体前道设备板块营业收入及归母净利润稳步提升,且持续投入研发,我们认为,在国内晶圆厂扩建及半导体设备国产化稳步推进的带动下,半导体前道设备板块2024年仍有望保持成长。4)封测:2024Q1营收&归母净利润同比回升,我们认为封测行业2024年有望吹响复苏号角,行业回暖的驱动力主要是消费电子回暖及存储市场扩张、后摩尔时代的推进及绿色能源产业的发展。5)分立器件:2023年半导体行业仍处于下行周期,分立器件板块整体营收增速放缓、利润端承压,我们认为随着后续需求端的恢复以及行业库存逐步调整至合理水位,各公司盈利能力有望回升。
消费电子板块:看好AI带动下消费电子的新一轮创新周期。手机端,据IDC数据,2023年全球智能手机出货量同比下降3.2%,降至11.7亿部,这是十年来最低的全年出货量,但下半年的增长巩固了2024年的复苏预期,而到2024Q1,据iFinD数据显示,全球智能手机出货量同比增长7.7%至2.9亿部,标志着智能手机出货量连续第三个季度增长,是复苏正在顺利进行的有力指标,我们认为进入2024年随着各厂商搭载AI功能的旗舰机型逐步推出,智能手机出货量有望进一步增长。PC端,据iFinD数据,全球PC市场在2024年第一季度实现了回暖,共计出货量达到5,980万台,同比增长5.1%,我们认为AIPC在2024年的出货及商用市场在疫情后的换机需求有望为2024年PC出货提供动力。
其他电子行业板块:1)被动元件&PCB:我们看好AI及汽车电动化所带来的PCB新一轮成长周期,消费电子市场逐步复苏也有望推动被动元件板块在2024年持续回暖。2)面板:2024Q1收入恢复同比成长,且归母净利润亏损大幅收缩。我们认为,随着行业供给侧改革持续深化、需求恢复,国内面板大厂有望进入稳定盈利期。向产业链上游去看,我们认为,面板供应向中国大陆集中有望推动面板中上游设备、材料、芯片封装等环节国产化进程。3)LED:进入2024年,LED板块归母净利润逐步回升,我们认为随着下游需求恢复、MiniLED渗透率逐步提升和MicroLED降本持续推进,LED板块整体营收及归母净利润有望进一步回暖。
风险提示:中美贸易摩擦加剧、行业竞争加剧、终端需求复苏不及预期
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