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半导体研究报告正文

半导体2024Q1模拟芯片行业跟踪:收入及库存端改善显著,需求拐点待验证

www.eastmoney.com 2024年05月27日 中航证券 刘牧野 查看PDF原文



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  核心观点

  头部公司预期乐观,但需求拐点尚未出现

  全球头部模拟公司在202401延续了收入下降的超势;毛利率因需求不足导致继续探底;除了德州仪器,其余公司的库存水位均在下移。终端需求来看,各公司对手机需求持弱恢复的预期,汽车增速将持续放缓,工业客户去库存进度相对领先。

  国内去库存周期近尾声,收入普增

  国内模拟芯片供应商在2304和2401实现收入端的连续高增,至2401大部分公司的收入同比转增。

  在经历了2304的库存清理之后,较多公司的库存环比转增,我们认为行业去库存临近尾声。

  受市场竞争和需求减弱的影响,国内模拟芯片公司的毛利率自2021Q3开始大面积下滑。由于海外公司的提价动力不大,我们判断2401行业毛利率改善的主要原因为供给端的成本降低。

  多数公司在2401的研发投入环比减少,从历史01观察,或为季节性波动。

  建议关注

  结合国内外模拟芯片供应商的数据,我们认为行业寒冬已过,但下游需求未见反转,行业拐点有待继续观察。建议关注基本面良好,估值低位的力芯微、优利德,以及人均研发投入高,拥有丰富技术储备的希获微。

  风险提示

  消费电子需求持续走弱的风险、市场竞争加剧的风险、行业创新乏力的风险

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