存储芯片板块跟踪报告(七):利基存储供需加速扭转,涨价浪潮2.0即将展开
利基存储:供需格局加速扭转,涨价浪潮2.0即将展开
利基存储芯片主要包含4Gb DDR4及以下的DRAM,2D NAND及NOR Flash等品类,是国内存储公司主要参与的市场。由于此前供需格局未出现明显改善,目前利基型产品价格仍在底部,涨价潜力仍未兑现。目前来看,供给侧方面,海外原厂目前正加注投入HBM、DDR5等高端产品,并逐渐退出DDR4、DDR3等市场,利基型存储市场供给侧正加速收缩;需求侧来看,利基存储空间虽不及主流存储市场,但产品性能特点鲜明,不可替代性较强,市场空间预计将保持稳定。且近期随着行业库存逐渐去化,以及终端消费电子需求大增,DDR3相关需求表现较为强劲;价格方面,目前DDR3等产品价格仍处于历史绝对底部,近期涨价信号频发,我们预计强劲涨势有望于2024H2正式形成;从中国台湾厂商的月度营收来印证,南亚科、华邦电等公司近期营收表现良好,连续多月实现同比增长,复苏趋势明显,侧面印证利基存储板块景气度正持续提升。
大势已明,国内存储芯片厂商有望乘势而起
随着供需格局扭转推动产品价格持续回升,利基存储板块有望正式迎来上行周期。我们认为我国存储芯片厂商有望充分受益于(1)原厂退出后所迎来的份额提升:复盘NOR Flash市场格局演变,2017年前后,海外各大龙头加注投入主流存储市场,淡出NOR Flash市场,中国台湾及大陆厂商趁势抢占份额,迅速成长为了该领域的绝对龙头。我们认为随着各龙头逐渐淡出DDR3等市场,中国大陆厂商有望复刻在NOR Flash的成长之路,迅速提升份额;(2)产品价格提升带来的业绩复苏:海外龙头退出后,市场供给侧将大概率由中国台湾及大陆厂商主导,由于目前中国台厂目前仍未实现盈利,对提升盈利表现有较大诉求,在本轮周期中预计将全力推高价格上涨,中国大陆厂商业绩表现有望因此受益;(3)产品升级所带来的空间拓宽:利基存储市场规模虽不及主流市场,但仍有约130亿美金的市场规模,且本轮供给侧收缩情况已外溢至DDR4,预计DDR4将成为利基型厂商竞争的下一个主要方向,利基市场规模有望随之提升。目前国内厂商产品正不断往高端化升级,已有多家厂商在DDR4相关领域形成完善布局,成长空间明显拓宽。
投资建议
随着板块持续复苏,我们认为中国大陆利基型存储芯片厂商有望充分受益于份额提升、业绩复苏、成长空间拓宽等多方面因素,受益标的:兆易创新、普冉股份、东芯股份、澜起科技、聚辰股份、恒烁股份、北京君正。
风险提示:板块复苏不及预期、市场竞争加剧、下游需求复苏不及预期。
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