电子行业:IC设计业绩向好,关注库存与需求变化
核心观点
IC设计板块业绩向好,半年报业绩底部反转。以SW行业为分类标准,分立器件、模拟芯片、数字芯片为IC设计公司细分统计口径。24H1半导体行业收入2737.72亿元,yoy:30.2%,其中IC设计板块实现收入865.20亿元,yoy:+27.5%,模拟芯片收入386.29亿元,yoy:+24.4%,数字芯片收入287.60亿元,yoy:+41.4%,分立器件收入191.30亿元,yoy:+16.2%。利润方面,半导体行业24H1实现净利润159.36,yoy:+13.5%,其中IC设计板块实现净利润79.99亿元,yoy:+72.6%,其中数字芯片实现65.71亿元,yoy+173.4%,模拟芯片净利润总和扭亏,由-6.74亿元增长至1.24亿元。半导体IC设计板块业绩实现底部反转。
毛利率保持稳定,库存逐步去化。IC设计板块库存周转天数逐步下降,截至24H1,IC设计板块整体存货(算术平均)为28.28亿元,yoy:+2.1%,其中分立器件和数字芯片存货保持稳定,模拟芯片公司存货同比提升7.6%,我们认为,行业库存提升主要为下半年消费电子旺季备货。行业存货周转天数下降,其中数字芯片和模拟芯片公司存货周转天数分别为305.94、244.08,yoy分别为-11.2%和-20.1%,分立器件存货周转天数为224.14,yoy:+9.9%,IC设计板块行业去库效果明显。从毛利率角度来看,目前半导体行业毛利率(算数平均)为32.45%,yoy:-2.2pct,其中数字芯片公司毛利率为35.63%,yoy:+6.0pct,模拟芯片公司毛利率为36.92%,yoy:-3.1pct,分立器件公司毛利率为28.53,yoy:-3.9pct,数字芯片毛利率大幅回升。
行业景气度逐步恢复,关注后续需求催化。IC设计行业从22H2起开始较长去库周期,经过2年去库变化,下游渠道和客户库存结构已基本恢复,部分领域已迎来大规模恢复和爆发。具体来看,消费电子行业在经历去库后,目前库存已恢复正常,并且随着后续手机厂商和PC厂商创新周期到达新阶段,未来有望迎来需求快速复苏。光伏领域需求仍保持较低水平,去库周期仍在进行中,工业和汽车领域需求保持稳定,库存持续去化,目前已恢复到正常稳健增长状态。展望后续催化,我们认为24H2将是电子产品创新元年,包括苹果在9月的新品发布会,华为9月的全联接大会发布手机新品,我们建议关注消费电子新品对IC设计行业带来新需求变化。
投资建议:建议关注IC设计头部厂商,包括晶晨股份(688099.SH)、恒玄科技(688608.SH)、北京君正(300223.SH)、澜起科技(688008.SH)、兆易创新(603986.SH)、卓胜微(300782.SZ)等
风险提示:下游需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,新品放量不及预期的风险。
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