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半导体研究报告正文

半导体行业点评报告:下游需求回暖+市场流动性注入,看好SoC板块机会

www.eastmoney.com 2024年10月09日 开源证券 罗通,周勃宇 查看PDF原文



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  下游市场需求回暖带来全志科技业绩表现亮眼

  2024年10月8日,全志科技发布2024年前三季度业绩预告,受益于下游市场回暖,全志科技2024年前三季度营收同比增长约50%,营收收入增长带动净利润增长,2024年前三季度全志科技预计实现归母净利润1.40~1.56亿元,扭亏为盈,预计同比+1.61~+1.77亿元(预告中值为1.48亿元,预计同比+1.69亿元),预计实现扣非归母净利润1.00~1.18亿元,扭亏为盈,预计同比+1.42~+1.60亿元(预告中值为1.09亿元,预计同比+1.51亿元);2024年第三季度预计实现归母净利润0.24~0.35亿元,扭亏为盈,预计同比+0.28~+0.39亿元(预告中值为0.30亿元,预计同比+0.33亿元),预计实现扣非归母净利润0.20~0.28亿元,扭亏为盈,预计同比+0.26~+0.34亿元(预告中值为0.24亿元,预计同比+0.30亿元)。

  政策提振信心释放流动性,创设货币工具支持资本市场

  (1)降低存款准备金率和政策利率,为市场提供长期流动性。2024年2月,中国人民银行已下调存款准备金率0.5个百分点。2024年9月24日再次下调存款准备金率0.5个百分点,两次调整累计降准1个百分点,共计将向市场提供长期流动性约2万亿元;(2)降低存量房贷利率,减轻房贷压力,促进扩大消费和投资。2024年9月24日公布房贷新政,降低存量房贷利率,平均降幅在0.5个百分点左右。据潘功胜介绍,预计这一项政策将平均每年减少家庭的利息支出总数在1500亿元左右,有助于促进扩大消费和投资;(3)首次创设货币政策工具支持资本市场,提振投资者信心。中国人民银行行长潘功胜9月24日宣布创设两项结构性货币新工具,为支持股市稳定发展,提振投资者信心,有重要支撑作用。

  重视下游需求不断回暖为SoC公司带来的盈利能力改善

  下游需求侧:AIoT需求持续向好。据中科蓝讯公司公告,2022年中国AIoT SoC芯片市场规模达950.02亿元,2027年中国AIoT SoC芯片市场规模有望达2793.59亿元,2022-2027年CAGR有望达24.08%,需求持续向好。未来盈利能力侧:SoC板块季度总研发费用同比增速低于季度总营收同比增速,未来盈利能力有望持续向好。SoC板块2024Q2总研发费用达13.51亿元,同比+8%,环比+3%。自2023Q3以来,季度总研发费用同比增速低于季度总营收同比增速。随未来下游需求持续向好,研发费用同比增速有望持续低于营收同比增速,SoC板块未来盈利能力有望持续提升。

  投资建议

  我们认为,随着下游需求不断改善,SoC行业各公司营收有望持续增长,同时,随着研发费用同比增速低于营收同比增速,SoC行业有望迎来盈利能力改善,看好SoC板块机会。SoC推荐标的:恒玄科技、瑞芯微、乐鑫科技等。SoC受益标的:全志科技、晶晨股份、富瀚微、炬芯科技、翱捷科技-U、中科蓝讯、星宸科技等。

  风险提示:下游需求复苏不及预期;技术创新不及预期;行业竞争加剧。

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