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半导体11月投资策略:全球半导体销售额创季度新高,继续推荐细分龙头

www.eastmoney.com 2024年11月08日 国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋 查看PDF原文



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  10月SW半导体指数上涨19.36%,估值处于2019年以来76.98%分位

  2024年10月SW半导体指数上涨19.36%,跑赢电子行业4.71pct,跑赢沪深300指数22.52pct;海外费城半导体指数下跌4.37%,台湾半导体指数上涨6.36%。从半导体子行业来看,分立器件(+31.59%)、集成电路封测(+20.33%)涨跌幅居前;半导体材料(+12.12%)、半导体设备(+14.59%)涨跌幅居后。截至2024年10月31日,SW半导体指数PE(TTM)为95.28x,处于近2019年以来的76.98%分位。SW半导体子行业中,集成电路封测和半导体设备PE(TTM)较低,分别为61倍和65倍;数字芯片设计、分立器件、模拟芯片设计、半导体材料估值超100x;半导体设备处于2019年以来较低估值水位,为27.50%。

  3Q24半导体重仓持股比例为8.6%,超配4.9pct

  3Q24基金重仓持股中电子公司市值为3995亿元,持股比例为13.96%;半导体公司市值为2464亿元,持股比例为8.6%,环比提高0.2pct。相比于半导体流通市值占比3.7%超配了4.9pct。3Q24前二十大重仓股中,新增芯源微、峰岹科技、沪硅产业,取代卓胜微、雅克科技、瑞芯微。

  9月全球半导体销售额同比增长23.2%,DRAM合约价和现货价下跌

  2024年9月全球半导体销售额为553.2亿美元,同比增长23.2%,环比增长4.1%,连续11个月同比增长,续创历史新高;其中中国半导体销售额为160.4亿美元,同比增长22.9%,环比增长3.6%。存储方面,9月DRAM和NANDFlash合约价均下跌,10月DRAM现货价也下跌。另外,NANDFlash产品受2024年下半年旺季不旺影响,TrendForce预计4Q24整体价格环比下降3-8%,其中仅EnterpriseSSD价格环比略上涨。基于台股半导体企业9月营收数据,半导体各环节均同比增长,其中IC封测、IC制造同比增幅较高;环比除IC制造、DRAM芯片持平外,其他增长。

  投资策略:三季度全球半导体销售额创季度新高,继续推荐细分龙头

  根据SIA的数据,全球和中国半导体销售额均连续11个月实现同比正增长,且今年以来一直保持两位数同比增幅;3Q24全球半导体销售额为1660亿美元,创季度新高,同比增长23.2%,环比增长10.7%,环比增速也是2016年后的最大增速。SEMI预计随着需求恢复,全球硅晶圆出货面积在2024年下跌2.4%之后将逐年增长至2027年,其中2025年同比增长9.5%至133.28亿平方英寸。我们认为,硅晶圆出货面积的增长也代表需求量的复苏,半导体的成长性将从以GPU、HBM为代表的高价值量品类延展至全品类,同时考虑被动基金规模的增加,继续推荐细分领域龙头企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、长电科技、通富微电、伟测科技、韦尔股份、恒玄科技、澜起科技、兆易创新、士兰微、卓胜微等。另外,并购是半导体产业发展的必然趋势,已有多家公司发布相关事项,推荐可通过并购或自研不断拓展产品料号的模拟芯片公司圣邦股份、杰华特、晶丰明源、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、艾为电子、芯朋微等。

  风险提示:国产替代进程不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧的风险;国际关系发生不利变化的风险。

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