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机械设备行业周报:人形机器人走向2025:巨头云集的主赛道,把握核心主线和节奏

www.eastmoney.com 2025年01月27日 开源证券 孟鹏飞,熊亚威 查看PDF原文



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  2025特斯拉或有两个超预期:出现新的执行器供应商;产能有望再度上调

  特斯拉作为全球人形机器人引领者,历次产品迭代和量产进展一直受高度关注,是机器人板块上涨的主要推动力量。我们复盘如下:(1)2022年4月,马斯克描绘人形机器人广阔前景,市场重点关注谐波减速器、空心杯电机等易理解环节。(2)2022年10月,一代原型机发布,首次引入依靠丝杠传动的线性执行器,并提出“车机”协同理念。(3)2023年3-9月,发布三次机器人迭代进展,展示行走、力控、平衡等变化,大幅提升市场对产业认知,减速器、丝杠、力矩传感器等环节被挖掘。(4)2023年12月,二代整机公开,轻量化材料、触觉传感器等新方向受关注。(5)2024年10月,三代灵巧手亮相,自由度提升,丝杠、齿轮箱、无刷电机等微传动部件关注度提升。(6)2024年11-12月灵活抓取网球,以及“蒙眼”状态的爬坡视频展示优秀的运控能力。市场对机器人认知逐步加深,一直围绕技术确定性、进入供应链可能性、技术壁垒和价值量、竞争格局,以事件催化为节奏寻找投资标的,并形成越来越强的板块效应。节奏上,我们认为后续潜在催化包括:1月8日马斯克量产指引上调并宣布未来几周将对机器人更新,对应2月底到3月初有望发布新的进展;1月30日特斯拉业绩说明会;3月英伟达GTC大会;6月中国人工智能大会;8月世界人形机器人运动会等。投资方向上,或有2个超预期:1是出现新的执行器供应商(TIRE1),2是特斯拉有望在当前基础上继续上调量产预期,尤其是2025Q4。重点关注丝杠、灵巧手、力矩传感器,以及轻量化、触觉传感器、驱控和量产最先受益的铲子股等。

  人形机器人是人类科技史上首个全球巨头同时下场的重磅产品,2025为关键

  英伟达通过搭建通用大模型、算力平台等建立机器人产业生态,目前参与生态的机器人企业已有14家。Open AI核心是大模型,先后投资Figure AI和1X,本月重启机器人团队,后续更新值得期待。此外,我们认为缺席了智能车时代的苹果,没理由缺席作为AI最强载体的人形机器人,关注其2025年相应的动作。

  国内政策引领,2025或为政策兑现年,重点关注华为等国内大厂和头部企业

  国内政策支持力度大,动员能力强,2025或为政策兑现年,以实际落地场景为目标的量产成为核心支持方向。我们认为国内有特斯拉同等号召力的首选华为,且其在机器人领域早有落子:成立极目机器人;赛力斯发布机器人相关招聘信息;华为西南数字机器人中心和具身智能中心成立并举行首批15家合作签约仪式是标志性事件。后续潜在催化包括:国内相关政策、华为生态圈机器人进展、2025年华为开发者大会等。此外字节、腾讯、大疆等头部科技大厂的动作值得关注。

  受益标的:(1)特斯拉:五洲新春、震裕科技、三花智控、拓普集团、兆威机电、丰立智能、步科股份、浙江荣泰、沃特股份、双林股份、金力永磁。(2)国内:赛力斯、雷赛智能、能科科技、柯力传感、豪能股份、蓝黛科技、瑞迪智驱、科瑞技术。(3)其他优势企业:中坚科技、中大力德、安培龙、芯动联科、贝斯特、南京化纤、汉威科技、金沃股份、鼎泰高科。(4)铲子股:集智股份、恒锋工具、浙海德曼、秦川机床、沃尔德、华锐精密。

  风险提示:宏观经济波动风险、机器人量产不及预期、供应链发展不及预期。

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