电气设备行业月报:宏观信心增强,海外需求不减,关注输变电行业龙头
投资要点:
电气设备1月表现强于沪深300指数。截至1月24日收盘,电气设备指数当月上涨1.53%,跑赢沪深300指数(-2.59%)4.12个百分点。与中信一级行业相比,电气设备指数涨跌幅位列第6位。
2024年四季度GDP同比达到5.4%,比上季度加快0.8个百分点。受四季度一揽子增量政策的提出,国内市场信心得到明显提振,经济景气度回升。PMI连续处于扩张区间,制造业企业生产活动保持较快扩张,下游需求持续改善。
社会用电量保持稳步上升态势。2024年1-12月,全社会用电量累计98521亿千瓦时,同比增长6.8%。第一产业累计用电量1357亿千瓦时,同比增长9.0%;第二产业累计用电量63874亿千瓦时,同比增长9.9%;第三产业用电量18348亿千瓦时,同比增长9.9%。
电源/电网工程投资持续较高增速。2024年1-12月,2024年1-12月,全国主要发电企业电源工程完成投资11687亿元,同比增长12.1%。电网工程完成投资6083亿元,同比增长15.3%。电气设备出口延续2位数增长。
维持“同步大市”的投资评级。宏观方面,随着四季度国内增量政策逐步落地,宏观数据稳中向好,全年GDP实现5.0%增速,为“十四五”收官之年的2025年经济增长打下坚实的基础。制造业采购经理指数继续保持在扩张区间,制造业企业生产活动保持较快扩张,制造业市场需求继续改善。需求端,电源/电网工程投资完成额持续保持2位数增长,国内电网建设持续加速,带动电气设备需求强劲;一方面,欧美电网扩容以及升级改造需求长期支撑电气设备出口,另一方面,受国外环境不确定影响,2024年12月存在抢出口情况,电气设备出口表现亮眼。成本端,大宗商品价格震荡上,电气设备制造成本小幅上升,企业利润受到不利影响。目前,电气设备板块的整体估值处于历史中位数。随着电网建设步伐的加快,以及出口明显的拉动,预计电气设备板块估值有望继续修复。
风险提示:经济复苏不及预期;电网投资下滑;出口不及预期;产业链价格波动风险。
标题 | 东财评级 | 评级变动 | 报告日期 | 机构名称 |
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