钢铁产能淘汰基金或成立，供给格局有望迎来显著改善钢铁

　　本期内容提要：

　　本周市场表现：本周钢铁板块下跌0.24%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨1.71%，长材板块上涨0.41%，板材板块下跌0.79%；铁矿石板块上涨0.89%，钢铁耗材板块下跌2.80%，贸易流通板块下跌1.990%。

　　铁水产量环比增长。截至3月21日，样本钢企高炉产能利用率88.7%，周环比增加2.13百分点。截至3月21日，样本钢企电炉产能利用率54.9%，周环比增加1.41百分点。截至3月21日，五大钢材品种产量755.3万吨，周环比增加10.79万吨，周环比增加1.45%。截至3月21日，日均铁水产量为236.26万吨，周环比增加5.67万吨，同比增加15.44万吨。

　　五大材消费量环比增加。截至3月21日，五大钢材品种消费量907.0万吨，周环比增加23.07万吨，周环比增加2.61%。截至3月21日，主流贸易商建筑用钢成交量10.5万吨，周环比下降0.53万吨，周环比下降4.79%。

　　库存环比下降。截至3月21日，五大钢材品种社会库存1289.3万吨，周环比下降30.63万吨，周环比下降2.32%，同比下降24.57%。截至3月21日，五大钢材品种厂内库存498.8万吨，周环比下降10.90万吨，周环比下降2.14%，同比下降31.81%。

　　普钢价格环比下降。截至3月21日，普钢综合指数3534.1元/吨，周环比下降41.77元/吨，周环比下降1.17%，同比下降11.01%。截至3月21日，特钢综合指数6702.3元/吨，周环比下降11.82元/吨，周环比下降0.18%，同比下降4.93%。截至3月14日，螺纹钢高炉吨钢利润为121元/吨，周环比下降17.0元/吨，周环比下降12.32%。截至3月21日，螺纹钢电炉吨钢利润为-305.38元/吨，周环比下降57.5元/吨，周环比下降23.21%。

　　主焦煤价格环比持平。截至3月21日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为763元/吨，周环比下跌30.0元/吨，周环比下跌3.78%。截至3月21日，京唐港主焦煤库提价为1400元/吨，周环比持平。截至3月21日，一级冶金焦出厂价格为1625元/吨，周环比持平。截至3月21日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.84天，周环比下降0.8天，同比增加0.8天。截至3月21日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为24.51天，周环比下降0.5天，同比增加1.2天。截至3月21日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为10.22天，周环比增加0.2天，同比下降0.4天。

　　本周，铁水日产环比增长，超出往年同期水平（截至3月21日，日均铁水产量为236.26万吨，周环比增加5.67万吨，同比增加15.44万吨）。五大钢材品种社会库存周环比下降2.32%，五大钢材品种厂内库存周环比下降2.14%。本周原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌30.0元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，3月20日，中信特钢董事长钱刚在公司业绩说明会上透露，国内钢铁行业正在筹划成立相关基金，建立落后钢铁产能退出的补偿机制。钱刚补充称，“从去年下半年开始有这个想法，今年年初行业协会开始征询各家企业意见，如何来成立基金，对落后钢铁产能退出进行补偿。”当前钢铁行业产业过剩，国家发改委在3月13日发布的文件中明确，今年将持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组，钢铁行业筹划落后产能退出补偿机制。我们认为，在钢铁行业供需矛盾突出的背景下，钢铁供给有望迎来结构性改善，有利于钢铁行业的健康发展，钢铁板块有望迎来业绩和估值修复。

　　投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。

　　风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。