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宏观研究报告正文

12月贸易数据点评:贸易顺差创历史新高

www.eastmoney.com 2025年01月14日 太平洋 徐超,万琦 查看PDF原文

K图

  中国12月出口(以美元计价,下同)同比增长10.7%,市场预期增长7.3%,前值增长6.7%。

  中国12月进口同比增长1.0%,市场预期下降1.5%,前值下降3.9%。

  中国12月贸易顺差1048.4亿美元,市场预期998.0亿美元,前值974.4亿美元。

  1、外需韧性叠加“抢出口”效应,出口反弹超预期

  出口单月创三年来新高。12月出口(以美元计价)同比增长10.7%,相比上月反弹4个百分点,超出市场预期。环比而言,12月出口总值较前值增长7.6%,表现好于季节性,近十年以来同期环比增速为5.9%左右。出口总值3356.3亿美元,录得历史同期次高,仅低于2021年12月份,同时也创下了2022年1月以来的单月历史新高。全年以美元计价的出口同比增长5.9%(上年为下降4.6%)。

  在11月出口同比增速回落之后,12月同比增速再度超预期反弹,表现出一定韧性。背后可能存在两方面驱动:一是外需延续韧性,二是关税加征风险下的“抢出口”效应依旧存在。

  1、外需韧性叠加“抢出口”效应,出口反弹超预期

  出口韧性在高频数据中有所体现。一则全球制造业景气度持续上行,外需对出口的积极拉动延续。据中国物流与采购联合会发布,2024年12月份全球制造业PMI为49.5%,较上月上升0.2个百分点,连续2个月小幅上升,创下2024年下半年以来新高;二则,世界贸易延续温和增长态势。全球经济晴雨表的韩国、越南出口同比持续正增长,12月两国出口同比均运行在6.5%以上;三则,国内企业或有“抢出口”行为以规避关税加征风险。国内12月制造业PMI中的新出口订单指数较前值继续上行0.2个百分点。

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