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宏观研究报告正文

12月CPI、PPI数据点评:12月CPI、PPI同比降幅均收窄

www.eastmoney.com 2024年01月12日 川财证券 陈雳 查看PDF原文

K图

  事件

  1月12日,国家统计局公布数据,2023年12月份,全国居民消费价格同比下降0.3%,降幅较上月收窄0.2个百分点;环比上涨0.1%,由上月下降0.5%转为上涨。全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%,降幅比上月收窄0.3个百分点;环比下降0.3%,降幅持平前值。(国家统计局)

  点评

  CPI同比降幅收窄,环比转为上涨。从同比角度看,12月份CPI同比下降0.3%,降幅较前值收窄0.2个百分点,猪肉价格降幅较大仍是带动CPI同比下降的主要因素。食品方面,猪肉价格降幅收窄5.7个百分点,影响CPI下降约0.43个百分点。从环比角度看,CPI由上月下降0.5%转为上涨0.1%,寒潮天气、元旦假期前消费需求增加是主要拉升因素,使得鲜菜、鲜果及水产品价格分别上涨6.9%、1.7%和0.9%,合计影响CPI上涨约0.19个百分点;国际油价持续下行是主要拖累因素,国内汽油价格下降4.7%,降幅比上月扩大1.9个百分点,影响CPI下降约0.17个百分点。

  PPI同比降幅收窄,环比降幅持平。一方面,受到国际原油价格下行等输入性因素影响;另一方面,与制造业PMI于收缩区间继续回落反映出的信号一致,国内工业企业的下游需求尚在恢复过程中。从同比角度看,上游采矿业表现分化,石油和天然气开采业价格降幅有所收窄,煤炭开采和洗选业价格降幅扩大0.7个百分点;中游原材料业表现最优,多行业同比降幅收窄;中游制造业表现偏弱,电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业降幅分别扩大0.3、0.4个百分点。从环比角度看,国际油价下行、有色金属市场需求不足成为生产资料价格的主要拖累,但鉴于成本上身等因素拉升燃气生产和供应业价格、年底基建项目加快施工拉升水泥制造等价格,生产资料价格下降0.3%,降幅持平前值;生活资料价格下降0.1%,降幅收窄0.1个百分点,主要受食品价格降幅收窄、耐用消费品价格转为上涨支撑。

  展望后市,短期来看,CPI预计仍将维持偏低水平;中长期看,CPI有望随市场需求的扩大、供求关系的改善,在2024年实现温和回升。PPI方面,PPI同比降幅收窄的大趋势不会改变,但过程中可能出现反复。随着工业企业下游需求的进一步复苏,生产资料价格有望企稳回升。

  风险提示:国际原油价格超预期波动,出现严重信用事件,政策变化不及预期。

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