标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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美国12月非农就业数据点评:非农就业强劲或将推迟市场降息预期 | 2025-01-12 | 开源证券 | 何宁,潘纬桢 |
宏观经济点评:核心CPI超季节性回升,实物价格表现好于服务 | 2025-01-09 | 开源证券 | 何宁,郭晓彬 |
宏观经济专题:从1.0到2.0:特朗普施政路径及影响的不变与变 | 2025-01-08 | 开源证券 | 何宁,潘纬桢 |
宏观周报:二手房价格止跌回稳 | 2025-01-05 | 开源证券 | 何宁,郭晓彬 |
宏观经济点评:推进专项债管理机制优化完善 | 2025-01-02 | 开源证券 | 何宁,沈美辰 |
宏观经济点评:4月企业利润点评-“战略相持”待破,政策窗口将近
2023年1-4月全国规模以上工业企业利润累计同比-20.6%,前值-21.4%;营业收入累计同比增长0.5%,前值-0.5%。
需求修复仍有波折,国民利润分化达10年新高
(1)需求修复仍有波折,剔除疫情低基数后,4月工业企业营收走弱、利润低位回升。往后看,2022年俄乌冲突推升商品通胀和上游利润的高点在Q2,预计2023年中工业利润增速将显著改善。
(2)国民利润分化达10年新高,需相关政策支持出台落实。民企利润为低基数上的低增长,1-4月国企利润达到民企利润的1.45倍,“国民”分化程度达10年新高。近年来民企在我国经济运行中的重要性持续上升,需相关政策支持出台落实。我们测算,民企重要性已从“56789”提高至“66889”,即民营经济税收占比六成(原提法五成)、投资不足六成(原提法六成)、技术成果占比八成(原提法七成)、就业占比八成、企业数量占比九成。
中游制造、公用利润延续改善
(1)利润占比来看,1-4月上游采掘加工、中游设备制造、下游消费制造业、公用事业分别为38.6%、24.1%、28.2%、9.1%,分别较前值变动了0.8、1.6、-2.6、0.2个百分点。(2)利润增速来看,上游多数行业利润增速回升,但高权重的煤炭采选、油气开采拖累较重;受益于疫情低基数,中游设备制造读数全面向好;下游消费制造景气走弱,仅茶酒饮料、烟草、汽车制造3个行业利润总额正增长。
被动去库或延后至2023Q3
营收↓库存↓的主动去库阶段已持续10个月,4月营收同比增速走弱、未能延续改善趋势,实质性转入被动去库仍需更多数据验证,切换时点或延后至2023Q3。
“战略相持”待破,政策窗口将近
目前经济、政策处于“战略相持”阶段,我们判断相持状态可能在6月、7月逐步打破,届时市场将迎来珍贵的政策窗口期。
一则,近期经济修复途遇波折,叠加2022年6月疫情趋稳后全面推进复工复产带来高读数,7月政治局会议需审慎考虑经济形势,宜出台稳增长措施、改善市场主体信心;二则,高校毕业季或推升青年失业率至25%-30%,稳就业保民生压力加剧;三则,下半年欧美经济或将放缓,需求走弱进一步拖累我国出口。
风险提示:政策变化超预期;疫情演变超预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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医药生物行业周报:关注AI制药,推荐泓博医药 | 2025-01-12 | 开源证券 | 余汝意,汪晋 |
食品饮料行业周报:渠道的变革,时代的红利 | 2025-01-12 | 开源证券 | 张宇光,张思敏 |
北交所策略专题报告:国补扩围+CES催化消费电子,雷神科技推出三款智能眼镜 | 2025-01-12 | 开源证券 | 诸海滨 |
通信行业周报:CES2025 AI应用终端大规模推新,重视AI应用投资机会 | 2025-01-12 | 开源证券 | 蒋颖,陈光毅,雷星宇 |
商贸零售行业周报:胖东来2024年增长亮眼,新增重点推荐老铺黄金 | 2025-01-12 | 开源证券 | 黄泽鹏,骆峥,陈思 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 54 | 2600.00 | 1674.00 | 1436.00 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 128.60 |
珀莱雅 | 详细 | 49 | 145.22 | 110.00 | 80.45 |
宁德时代 | 详细 | 47 | 446.00 | 290.00 | 246.00 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 171.39 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 438.00 | 312.20 | 266.02 |
今世缘 | 详细 | 44 | 75.00 | 50.00 | 42.07 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 74.22 |
东鹏饮料 | 详细 | 42 | 284.62 | 190.80 | 276.96 |
阳光电源 | 详细 | 41 | 135.00 | 79.83 | 71.15 |
东方电缆 | 详细 | 41 | 71.25 | 52.83 | 54.73 |
金山办公 | 详细 | 39 | 372.00 | 228.53 | 255.51 |
重庆啤酒 | 详细 | 38 | 75.01 | 54.94 | 56.48 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 168.01 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 113.34 |