宏观专题:互换便利新工具及其影响
互换便利创新工具迅速落地:9月24日,国新办举行新闻发布会,中国人民银行行长潘功胜首次提出创设证券、基金、保险公司互换便利,首期操作规模5000亿元,未来可视情况扩大规模。10月22日至24日,中金公司、国泰君安相继公告完成互换便利项下股票买入。
互换便利的基本操作。互换便利(SFISF)是以一定比例换券的方式进行操作:通过允许符合条件的证券、基金与保险公司等非银机构“以券换券”的方式,将沪深300成分股、股票ETF、债券等资产作为抵押以获取如央行票据这样的高等级流动性资产。非银金融机构获得更
高流动性资产后,可通过质押式回购的方式质押高流动性资产,在遵
循风险自负的原则下将获得资金投入股市。这种“以券换券”的操作方式决定了其本质上是一种资产置换行为,通过两次转换以间接的方式为非银金融机构提供流动性,提高了这些机构特别是证券公司的股票增持能力。
互换便利的流动性效应。互换便利(SFISF)这种“以券换券”的操作方式决定了其本质上是一种资产置换行为,流动性较低的权益类资产被从非银金融机构转移到央行,而央行票据或国债等高流动性资产则被央行置换给非银金融机构。在“质押—回购”的两次转换中,一方面,由于非银机构利用从央行换取的高流动性资产进行质押融资,从而对银行间债券市场以及股票市场的流动性产生一定影响;另一方面,央行不直接参与购买股票或者ETF,从而不涉及增加基础货币的投放,因此,也可以将互换便利工具视为是,央行在不投放狭义货币情况下,提升股市流动性的托底性货币工具。
相关影响。创设证券、基金、保险公司互换便利(SFISF),体现了中央促进股票市场稳定发展的态度和决心。针对证券公司参与互换便利业务的相关规定,如,换入的国债和央票等不纳入“自营非权益证券/净资本”分子计算范围,且相关的自营权益资产、做市持有的权益资产不纳入“自营权益证券/净资本”分子计算范围等,意味着,这一业务不消耗证券公司的净资本,对于证券公司风险控制指标的影响也相对有限,从而有利于激发券商使用该工具,为资本市场注入增量资金。
风险提示:工具实施不及预期;经济复苏不及预期;外部风险事件。
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1480.13 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.97 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.48 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 347.48 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 227.25 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 70.52 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.78 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.81 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 260.53 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 69.92 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 91.96 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 377.57 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.49 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.39 |