标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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1月金融数据点评:关注如何提高货币政策有效性 | 2025-02-16 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
宏观和大类资产配置周报:以改革推动金融服务实体经济 | 2025-02-16 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
央行2024年四季度货币政策执行报告点评:关注2025年金融改革 | 2025-02-14 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
1月通胀点评:春节效应对1月通胀表现影响较为显著 | 2025-02-09 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
宏观和大类资产配置周报:节后第一周,A股市场表现较好 | 2025-02-09 | 中银证券 | 陈琦,朱启兵 |
央行三季度货币政策执行报告点评:货币政策工具箱扩容
三季度央行货币政策工具箱显著扩容。数量方面,9月27日,人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放长期流动性约1万亿元;价格方面,7月、9月下调公开市场7天期逆回购操作利率共0.3个百分点。创新工具方面,出台房地产支持政策,降低存量房贷利率,统一首套房和二套房的房贷最低首付比例,优化保障性住房再贷款;创设证券、基金、保险公司互换便利与股票回购、增持再贷款,支持股票市场稳定发展;推进科技创新和技术改造再贷款使用进程,加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持等等。
货币政策加大宽松力度,源于落实926政治局会议工作安排。9月24日国新办会议上,央行提出要落地包括降准0.5个百分点,降低7天逆回购利率20BP,降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例,创设证券、基金、保险公司互换便利,创设股票回购、增持专项再贷款等政策,截至目前均已有不同程度的落地,目前尚未落地的是“今年年内还将视市场流动性的状况,可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点”。而上述政策出台均源于926政治局会议提出的“要降低存款准备金率,实施有力度的降息”,以及其他对房地产和资本市场的工作安排。
下一阶段货币政策或更加积极灵活。对比三季度货币政策执行报告和二季度货币政策执行报告,一个最大的特点就是政策定调更加积极灵活。一是虽然仍强调“保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”,但三季度将保持流动性合理充裕放在更靠前的位置,二是在物价方面三季度强调“促进物价合理回升”,措辞强于二季度的“维护价格稳定、推动价格温和回升”,三是更加强调央行在利率形成和传导过程中的引导作用,四是持续丰富货币政策工具箱,不排除未来或仍有货币投放创新工具出台,五是更强调防范系统性金融风险。我们认为宽松的货币环境将在未来一段时间内延续,虽然仍需等待11月至12月的政治局会议和经济工作会议定调2025年的具体工作安排,但考虑到刚刚全国人大常委会提出的10万亿地方政府化债政策,以及已经出台的一系列货币政策,央行主导的合理充裕的流动性环境,在中期内大概率将延续。
海外风险仍需关注。报告中提及“密切关注海外主要央行货币政策变化”,考虑到美联储2024年9月第一次下调基准利率50BP,正式开启了全球主要央行降息周期,紧接着11月降息25BP,目前市场预期12月美联储将继续落地降息25BP,但考虑到下一任美国总统特朗普在竞选过程中承诺降低利率,且在他此前就任期间有过美联储大幅降息的先例,因此美联储货币政策的前景不确定性有所加大,由此可能导致在特朗普上任之前的时间内,围绕美联储货币政策的预期变化,或可能加剧全球股债汇市场的波动。
专栏部分包括四个内容,分别是:我国货币供应量统计体系的回顾和展望,完善科技金融服务体系,维护竞争秩序改善政策利率传导,直接融资发展与货币政策框架转型。我们认为结合此前推动改革金融业季度增加值核算方式,后续在加快推进金融市场制度建设方面,或将从金融数据统计口径调整和围绕7天逆回购利率的政策利率传导渠道入手。
风险提示:全球通胀回落偏慢;欧美经济回落速度过快;国际局势复杂化。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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化工行业周报:国际油价小幅上涨,氯化钾、DMF价格上涨 | 2025-02-17 | 中银证券 | 余嫄嫄,赵泰 |
房地产行业2025年1月月报:1月楼市成交环比季节性回落,但较去年春节月有大幅增长;土拍溢价率创近三年新高 | 2025-02-17 | 中银证券 | 夏亦丰,许佳璐 |
中银晨会聚焦 | 2025-02-17 | 中银证券 | 王军 |
1月金融数据点评:关注如何提高货币政策有效性 | 2025-02-16 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
宏观和大类资产配置周报:以改革推动金融服务实体经济 | 2025-02-16 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |