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宏观研究报告正文

2024年中央经济工作会议学习体会:明年宏观政策将更加积极有为

www.eastmoney.com 2024年12月13日 中银证券 陈琦,朱启兵 查看PDF原文

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  明年宏观政策将更加积极有为,并更加注重协同配合。财政、货币政策将更加积极地发力逆周期调节。稳住楼市股市。

  会议首次细化明年经济发展任务,要求我国在2025年“保持经济稳定增长,保持就业、物价总体稳定,保持国际收支基本平衡,促进居民收入增长和经济增长同步”,政策端对于明年做好经济工作的责任感和紧迫感持续提升。在工作基调方面,会议延续12月9日政治局会议的重要表述,并对“系统集成、协同配合”加以诠释;会议指出明年“要打好政策组合拳”,加强各部门政策举措的协调配合,以更好的提高政策整体效能。

  财政、货币政策将更加积极地发力逆周期调节。12月9日政治局会议提出的“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”,在此次会议中得到了细致诠释。财政方面,为加大财政支出强度,会议提出,明年将“提高财政赤字率”,并增加超长期特别国债、地方政府专项债券的发行使用,有望对“两重”(国家重大战略实施和重点领域安全能力建设)、“两新”(新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新)及“惠民生”领域形成有效支撑。在货币政策方面,会议提出明年“要实施适度宽松的货币政策”,明年货币政策工具箱有望得到进一步丰富。在传统货币政策工具方面,会议提出明年将“适时降准降息”;而值得注意的是,会议增加了“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能”的表述,2024年9月央行创设了证券基金保险互换便利及上市公司回购专项再贷款,支持股票市场稳定发展,明年央行或将推出更多创新金融工具,维护金融市场稳定。

  “促消费”将是明年“扩内需”的发力重点。在明年要抓好的重点任务中,会议将“促消费”摆在了第一位,提出“大力提振消费”,并计划在明年“实施提振消费专项行动”。在具体措施方面,会议提出以下三方面措施,其一,“推动中低收入群体增收减负”,提升中低收入者消费能力、意愿和层级。其二,“适当提高退休人员基本养老金”,进一步释放老年人的消费潜力。其三,“加力扩围实施‘两新’政策”,扩大服务消费,促进多元化消费场景发展。值得一提的是,2024年1-10月社会消费品零售总额同比增速仅实现3.5%,国内消费仍显不足,居民收入弱势仍是主要症结。为解决收入对消费的“硬约束”,会议将增加居民收入放在了更加优先的位置。

  稳住楼市股市。会议此次增加了“资本市场”相关表述,为2020年中央经济工作会议以来首次。会议提出,“打通中长期资金入市卡点堵点,增强资本市场制度的包容性、适应性”,明年资本市场有望延续稳定健康发展。

  风险提示:海外主要经济体通胀韧性超预期;地缘关系不确定因素增加。

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