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宏观研究报告正文

9月PMI数据点评:部分原材料加工业需求有所改善

www.eastmoney.com 2024年10月08日 中银证券 陈琦,朱启兵 查看PDF原文

K图

  生产端是制造业景气度回升的主要动力。部分原材料加工业景气度有所回升。9月非制造业PMI指数回落。

  生产端是制造业景气度回升的主要动力。9月制造业PMI指数为49.8%,较8月回升0.7个百分点,制造业景气度仍在荣枯线以下,但环比有所反弹。着眼重要细分项,9月新订单指数49.9%,较8月上升1.0个百分点,新出口订单指数较上月回落1.2个百分点,实现47.5%,国内、海外需求走势趋异。生产指数实现51.2%,较8月增长1.4个百分点;原材料库存指数为47.7%,较8月微幅回升0.1个百分点;产成品库存指数为48.4%,较8月回落0.1个百分点;从业人员指数为48.2%,微幅回升0.1个百分点;供货商配送时间指数为49.5%,较8月微幅下降0.1个百分点。企业预期方面,制造业生产经营活动预期指数实现52.0%,与8月持平。

  9月生产指数实现51.2%,回升至扩张区间,是9月景气度回升的主要动力。但从细分指标看,月内原材料库存指数较8月微幅上行0.1个百分点至47.7%,企业采购意愿微幅回暖。但值得注意的是,9月采购指数续创2023年以来最低水平,企业生产经营活动预期未见修复,制造企业生产修复的延续性仍待观察。

  部分原材料加工业景气度有所回升。受益于“大规模设备更新”、“新质生产力”等战略积极发力,相关产业延续较高景气度;据国家统计局官网数据显示,9月高技术制造业PMI实现53.0%,比上月上升1.3个百分点,继续保持良好发展态势,其中,电气机械器材和计算机通信电子设备行业生产指数均位于扩张区间,行业生产活动旺盛。装备制造业方面,9月装备制造业PMI实现52.0%,比上月0.8个百分点,后续产业升级叠加“大规模设备更新”积极落实,有望继续提振高技术制造业、装备制造业需求。

  值得一提的是,月内部分原材料加工业景气度有所回升。尽管黑色金属冶炼加工业及非金属矿物制品业PMI指数仍处于50%以下的收缩区间,但月内两行业产、需指数环比均有较大幅度上升,其中黑色金属冶炼加工业需求改善明显,行业出厂价格指数出现较大幅度上升,地产需求缺口是原材料企业盈利的主要掣肘,关注“稳增长”政策发力对传统工业盈利的保障作用。

  9月非制造业PMI指数回落。9月非制造业PMI指数实现50.0%,较8月回落0.3个百分点,持平于荣枯线。从需求端看,9月新订单指数为44.2%,较8月下降2.1个百分点。外需方面,新出口订单指数实现47.0%,较8月下降0.6个百分点。9月非制造业从业人员指数实现44.7%,较8月继续下降0.5个百分点,在荣枯线以下继续下探;供应商配送时间指数实现50.2%,较8月下降0.4个百分点。

  风险提示:海外通胀韧性超预期;地缘关系的不确定性。

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