10月PMI数据点评：制造业需求整体回落至收缩区间

　　制造业景气度回落至收缩区间。制造业需求整体回落至收缩区间。尽管10月建筑业景气度有所回落，但10月专用设备制造业长期盈利能力领先于其他制造业子行业，四季度固定资产投资仍有望发力。

　　制造业景气度回落至收缩区间。10月制造业PMI指数为49.3%，环比（9月，下同）下降0.8个百分点，制造业景气度回落至收缩区间。

　　分产业看，10月高技术制造业PMI为51.3%，环比下滑1.2个百分点，但仍高于制造业总体水平，且维持在较高景气度区间，仍是当前制造业景气度回升的重要驱动；原材料行业PMI为47.3%，在收缩区间有所下探；10月消费品行业PMI为48.8%，环比下滑1.9个百分点，行业景气度回落至收缩区间，中秋、国庆假期因素消退后，消费行业景气度或出现自然回落。

　　10月装备制造业PMI为50.6%，较9月小幅下滑0.4个百分点，但仍然维持在扩张区间；尽管10月建筑业PMI再度回落至收缩区间，但装备制造业PMI仍表现出一定韧性，我们认为，四季度扩内需政策仍有发力空间，或对相关产业景气度有所带动。

　　制造业需求整体回落至收缩区间。着眼重要细分项，10月新订单指数49.4%，环比下滑1.1个百分点；10月新出口订单指数环比回落1.3个百分点，当月值为48.7%；10月产成品库存指数47.5%，环比下滑0.1个百分点；制造业需求整体回落至收缩区间。

　　10月生产指数49.8%，环比回落1.9个百分点；原材料库存指数48.4%，环比上升0.2个百分点；从业人员指数48.4%，环比9月持平；供货商配送时间指数50.2%，环比上升0.1个百分点。企业预期方面，制造业生产经营活动预期指数53.4%，环比回落0.4个百分点，制造业经营预期维持在较高景气度区间。从生产相关的细分指标看，月内在手订单和采购指数环比分别下滑1.9和2.1个百分点。

　　10月制造业生产指数环比下降，制造业采购备货、在手订单均环比下降，或在一定程度上受到假期因素影响，国庆假期时间较长，工作日减少或对企业生产有所影响。

　　10月非制造业PMI指数回升至扩张区间。10月非制造业PMI（商务活动）指数为49.7%，环比下滑0.5个百分点。从需求端看，10月新订单指数为44.4%，环比下滑2.1个百分点。外需方面，新出口订单指数为46.5%，环比下滑2.0个百分点。10月非制造业从业人员指数为46.0%，环比上月走高0.1个百分点，但仍处于较深的收缩区间。供应商配送时间指数50.7%，环比回落0.6个百分点。

　　风险提示：海外大宗商品价格震荡；地缘关系的不确定性；政策效果不及预期。