策略周报：三季报盈利持续增长

　　市场回顾

　　本周市场整体回调，红利板块逆势上涨。上证指数、沪深300和上证50分别下跌2.48%、2.92%和0.56%；深证成指、创业板指和科创50分别下跌7.20%、10.08%和13.73%。行业层面，银行、石油石化、食品饮料、煤炭和交通运输领涨，科技类板块下跌居前。海外高利率环境叠加三季报密集披露，市场定价由估值扩张转向盈利验证。

　　主要经济事件

　　国内：三季报盈利持续增长。截至今日，A股三季报披露已接近尾声，共计4907家公司发布三季报，营收规模为423,018.9亿元，同比增长8.12%，归母净利润规模为29,323.6亿元，同比增长12.38%。整体来看，上市公司营收与净利润双增长，且增长并非单纯依赖规模扩张，净利率同步提升，结构上以有色金属、电子、电力设备、基础化工四条产业链为利润增量的绝对主力，AI算力相关电子行业业绩兑现尤为突出。

　　海外：（1）美联储10月议息会议维持利率不变。美联储维持利率在3.75%—4.00%，政策信号仍偏鹰。（2）美国三季度GDP增长3.4%超预期，9月核心PCE上涨3.1%，符合预期。经济韧性与通胀黏性并存，海外流动性约束尚未解除，12月议息前的数据仍是风险资产定价的关键。

　　机构调研及重要股东增持情况

　　本周（2026/10/26-2026/10/30），申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，硬件设备、医药生物、机械的关注度较高。按机构调研家数从高到低排序，硬件设备、医药生物、化工的关注度较高。本周机构调研情况，按照近5天机构调研家数排名，调研家数较多且机构评级家数大于10家的公司为水晶光电、奥普特、恒逸石化。重要股东增持按照条件筛选后，本周新增一家公司，三峡旅游。

　　投资建议

　　维持“红利底仓＋景气成长”的均衡框架，组合配置上兼顾防御与进攻。短期紧扣三季报业绩主线，重点考察盈利兑现、估值匹配情况；中期继续围绕AI产业趋势、资源品供需约束及低位行业基本面改善进行布局。

　　红利资产由单纯高股息筛选转向“红利＋质量”，以银行、公用事业为低波底仓，结合行业景气和估值甄别煤炭、石油石化、交通运输等方向，重点考察现金流质量、资本开支压力及分红可持续性；科技成长不宜急于整体抄底，应围绕订单、收入与利润验证，分批布局，对调整充分、业绩扎实的核心龙头，待市场企稳和成交改善后逐步增配，AI应用则聚焦商业化落地与真实需求；中期保留铜、铝等资源品配置，结合价格、库存及下游需求把握节奏，同时关注基础化工等低位景气扩散方向。

　　风险提示

　　市场短期波动风险、行业政策风险、政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险