晨会纪要
⚫海外周报20261109：10月美国CPI前瞻：油价与经济韧性的双重检验——海外周报20261109
核心观点：上周海外市场由美国中期选举主导，中选结果落地后，对油价、财政和AI监管预期的变化令大类资产走出V型，AI硬件抛售带动科技股普跌；与此同时，大超预期的非农就业数据一定程度上打消了近期因科技股调整而来的增长担忧。对于中期选举，我们认为在分裂政府格局下，明年两党在诸多议题上的政治博弈将增多，海外政策环境总体是波动放大、而非表现为中选落地后市场所短暂交易的政策不确定性下降。本周关注10月美国CPI，当前市场多数机构预期核心CPI回落至+0.2%的温和路径。我们认为，9月核心CPI的全面超预期一方面反映油价二次上行对通胀的逐步传导，另一方面则反映了美国内需仍然偏强，通胀上行风险犹存，10月CPI继续检验二者的影响。中期看，油价的“HigherforLonger”或加剧通胀扩散风险。
⚫宏观量化经济指数周报20261108：食品价格回落或影响10月CPI同比读数
⚫10月出口增速或小幅回落但韧性仍强
⚫宏观周报20261108：稳市承接兑现与AI链定价分裂，模型显示底部左侧信号初现
超跌成长（半导体/科创50/电子）右侧信号已现，修复的资金基础已经确立，随着外部扰动被国内承接逐步消化，成长端的参与窗口正在打开；防御端（银行/红利）补跌后拥挤度压力显著释放，转为波动阶段的对冲底仓。油价降温受益链（航空/物流/化工中下游）与贵金属（黄金股）构成两条结构性辅线，前者受益于成本改善、后者受央行购金与反向交易双支撑；高弹性（北证50/微盘）弹性分化，精选政策+业绩兼备的方向。
⚫宏观点评20261107：10月非农：K型在收敛——2026年10月美国非农就业数据点评
核心观点：10月非农就业数据“供需双旺”，失业率回落。需求端，非农就业增长趋势确认触底反弹、就业扩散指数改善、强周期性数据趋势向好；供给端，劳动参与率进一步修复。数据公布后，市场交易美国增长预期的改善，近期因AI交易大幅调整而来的增长预期的下修有所缓和。总体来看，近期美国AI产业的“供需双弱”与10月非农的“供需双旺”形成鲜明对比，美国经济呈现出K型收敛的迹象，这在一定程度上加剧了市场对美国增长预期和相关交易的难度。与此同时，中东局势仍不明朗，油价带来的通胀风险溢价仍难以收敛。进入2027年，民主党占多数的国会两院与共和党总统的格局下，两党围绕财政的拉扯料将成为市场新的扰动，特朗普与民主党在财政议题上的反复料将加剧市场波动，短期大类资产或仍缺乏明确主线。
