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美国2026年10月CPI数据点评：能源回落难掩核心通胀粘性，12月加息渐成定局
核心观点
美国10月通胀环比动能放缓、能源对总量通胀的推升明显减弱，但核心CPI环比连续第三个月录得0.3%、高于市场预期，住房仍是最大涨价贡献项，通胀粘性未解。受2025年10月基期数据缺失影响，本次未公布同比数据，环比读数成为观察通胀动能的主要窗口，11月起同比还将面临跨缺口拼接的技术性扰动。
往后看，能源对通胀的边际推升趋于消退，11月总体CPI环比或进一步回落，但核心通胀粘性与同比数据的技术性扰动并存。11月以来，卡塔尔斡旋美伊重启谈判、美国中期选举落地令地缘风险溢价快速回吐，布伦特原油自110美元/桶上方回落至90美元/桶附近；若油价延续回落态势，能源分项对CPI的推升作用将继续减弱。但住房粘性、AI相关需求拉动及油价向服务价格的滞后传导，仍将支撑核心CPI环比维持在0.3%左右；同时，2025年10月数据缺失将使后续同比读数存在拼接扰动，需谨慎解读。
货币政策方面，通胀粘性叠加就业韧性，强化了美联储12月继续加息的必要性。10月非农数据大超预期、失业率回落，叠加三季度实际GDP增长强劲，就业与增长端对加息的制约明显减弱。预计12月议息会议加息25个基点的概率较大，短期内政策立场总体仍将偏紧。
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