2026年10月贸易数据点评：外贸增长的价格权重持续上升

　　点评

　　摘要：从贸易总体情况看，以美元计，2026年1—10月我国货物贸易进出口总额同比增长25.3%，较1—9月扩大1.5个百分点。10月单月出口同比增长35.2%，进口同比增长41.6%，分别较上月回落1.1个百分点、加快10.6个百分点，进口增速创2021年6月以来新高，贸易顺差收窄至1052.8亿美元。展望后续，去年同期低基数及主要经济体制造业PMI仍处扩张区间，有望支撑11月外贸增速维持较高水平，但前期集中出货效应减弱、海外需求波动及贸易政策不确定性或带来扰动。从贸易伙伴看，10月我国对主要贸易伙伴出口增速普遍回落，但对韩国出口同比增长92.4%，较上月加快24.3个百分点；自韩国进口同比增长110.2%，较上月加快15.9个百分点。对韩贸易高增主要受AI产业链涨价及加工贸易重复计算效应共同推动，若后续AI硬件价格见顶回落，对韩名义贸易增速或随之放缓。从出口结构看，机电产品、高新技术产品出口金额同比分别增长46.1%、66.6%，自动数据处理设备及其零部件、集成电路出口分别增长114.8%、137.1%，AI算力基础设施建设持续提供需求支撑。不过，集成电路出口数量同比下降2.5%，金额高增与实际出口数量增长存在明显背离。汽车及零配件出口金额分别增长37.6%、32.1%，通用机械设备出口增长34.5%，出口动能有所扩散；手机、家电等传统消费电子出口增速边际放缓，劳动密集型产品出口表现相对偏弱。从进口结构看，机电产品、高新技术产品进口金额同比涨幅分别扩大至57.5%、72.1%，集成电路、自动数据处理设备及其零部件进口分别增长78.3%、261.0%，但集成电路进口数量同比持平，反映AI产业链进口增长尚未同步体现为实物数量扩张。资源品方面，原油、成品油进口金额分别增长41.0%、45.2%，但进口数量仍分别下降13.3%、10.2%；铁矿石进口金额同比下降11.5%，铜及铜材进口金额增长45.6%，资源品进口表现分化。汽车进口金额和数量分别下降38.5%、43.1%，农产品及粮食、大豆进口也有所收缩。整体来看，10月外贸增长仍主要由AI产业链及部分资源品价格上涨支撑，出口结构向电子产业链集中，进口则呈现高技术产品偏强、传统资源品及汽车偏弱的分化特征，剔除价格因素后，实际贸易需求仍有待进一步改善。

　　进口超预期提速，顺差收窄。按美元计，2026年1-10月，我国货物贸易进出口总额同比增长25.3%，涨幅相比1‑9月扩大1.5个百分点，持续保持高位。10月单月，货物贸易出口同比增长35.2%，较上月回落1.1个百分点，高于wind一致预测值（33.25%）；进口同比增长41.6%，较上月回升10.6个百分点，显著高于wind一致预测值（30.36%），创2021年6月以来最快同比增速。贸易顺差为1052.8亿美元，虽高于去年同期，低于wind一致预测值（1195亿美元），为5月以来最小单月顺差。关税与贸易谈判的不确定性催生企业前置出货，是今年出口高增的重要推手之一；不过随着窗口期临近，前期订单已逐渐兑现，该支撑的边际贡献逐步回落。同时，近期人民币升值放缓对美元计价出口的折算贡献有所回落。进口端的高增则主要来自AI产业链产品与资源品涨价，叠加去年同期低基数的驱动。从海外国际景气表现来看，10月美欧日制造业景气均有所回落：标普全球美国制造业PMI下修至54.9，新订单增

　　速降至三月以来最低水平，反映出关税对国际销售的影响。能源、燃料、运输

　　和金属价格上涨叠加关税影响，推动投入成本通胀升至五月以来最高水平；欧元区制造业PMI终值回落至52.7，产出增速放缓至四个月低点，但整体仍保持稳健；日本制造业PMI终值回落至53.3，企业产出和新订单增幅均放缓，且增长速度都降至七个月来最低。贸易政策方面，11月9日国务院关税税则委员会发布公告，宣布自11月10日起2个月内继续暂停24%的对美加征关税、保留10%税率。此次展期安排有助于稳定外贸企业对美订单与产能预期，为后续谈判保留政策缓冲期。近期美方同步将178项对华301关税豁免延期至2027年1月9日，豁免清单以工业中间品、医疗用品、光伏制造设备为主，有助于降低相关品类对美出口关税成本。往后看，去年四季度基数较低，主要经济体制造业PMI也仍在扩张区间，11月贸易增速仍有望维持在较高水平，但动能或边际放缓。出口方面，存储芯片价格上涨仍将提供支撑。进口方面，芯片需求有望继续支撑年底进口增速，而原油价格环比走弱可能拖累资源品进口金额。整体来看，AI硬件仍是影响进出口表现的核心变量，但剔除价格因素后，真实外需与内需信号或仍相对偏弱。

　　单月对韩贸易实现高增，低基数叠加AI链涨价共同支撑。以美元计，从出口总额看，10月单月我国对主要贸易伙伴出口同比增速普遍边际回落，但是对韩国出口同比增速边际加快。对美国、东盟出口同比增速分别回落6.6、5.9个百分点至32.9%、46.3%。对韩出口增速加快24.3个百分点至92.4%。从进口总额看，除欧盟以外，10月单月我国对主要贸易伙伴的进口同比增速均加快。对韩国、美国、日本、东盟进口同比增速分别加快15.9、14.2、11.1、5.8个百分点至110.2%、35.0%、26.5%、42.0%。从韩国前20日贸易数据看，10月1-20日，韩国半导体出口额同比增长222.5%，占出口总额的44.7%。本月我国自韩国进口金额高增主要受AI产业链产品价格上涨推动，对韩出口高增则来自加工贸易的重复计算效应。同一批芯片的中间形态在双边贸易统计中可能被计入了不止一次，而芯片价格的上涨会同时放大进口额和出口额。若后续AI硬件价格见顶回落，对韩名义出口增速可能随之回落，且实际贸易量未必出现同等幅度的收缩。此外，10月中欧就混动汽车贸易安排达成谅解，拟设置首年35万辆的进口配额，次年起配额每年上调6%，措施最早拟于12月1日生效。该配额机制名义适用于所有来源地混动进口，因此对欧汽车出口的边际拖累或在年底至明年初逐步显现。

　　出口品类集中度提升，AI产业链为景气主线。从出口金额看，以美元计，10月单月机电产品、高新技术产品出口金额同比分别增长46.1%、66.6%，增速较上月分别加快2.4、3.0个百分点，占出口总额的比重分别为67.42%、33.56%（两类统计口径存在交叉，部分产品同时归入两类），说明出口高增品类进一步向电子链条集中。分产品看，AI相关电子产品出口表现突出，自动数据处理设备及其零部件、集成电路出口金额同比分别增长114.8%、137.1%，增速较上月分别加快21.8、1.1个百分点。传统消费电子出口增速则有所放缓，手机、家用电器、音视频设备及其零件出口金额同比分别增长13.2%、20.9%、12.1%，增速较上月均边际放缓。汽车包括底盘、汽车零配件出口金额同比分别增长37.6%、32.1%，而包括箱包、服装、鞋靴等品类的传统劳动密集型产品同比增速均边际回落，显示传统轻工外需承压。通用机械设备出口金额同比上升34.5%，增速边际加快19个百分点，或反映海外制造业资本开支回暖，全球中游设备需求边际改善。成品油出口金额同比涨幅收窄44.8个百分点至80.3%。从出口数量看，重点电子产品呈现明显量价分化。集成电路出口数量同比由上月上升0.9%转为下降2.5%，说明本月集成电路出口金额的爆发几乎完全由单价上涨贡献。手机出口数量同比下降18.2%，降幅进一步扩大，出口金额增长主要受高端机型占比提升和产品单价上涨带动，而出口数量降幅扩大，则反映全球手机终端需求仍显疲弱，也可能与部分低端组装订单持续向海外转移有关。汽车包括底盘、家用电器出口数量同比分别上升33.5%、14.1%，但涨幅均较上月收窄，或由于节前出货、赶关税窗口等因素释放后，增速自然

　　回落。其中，汽车品类出口量价齐升，但汽车出口数量增速中枢已从二季度的极端水平回落，或反映汽车出口增量逻辑从单纯放量逐步向结构升级、单价抬升切换。往后看，年内出口结构或延续向电子产业链集中的特征，但需关注价格上涨与实际出口数量的背离。传统消费电子需求偏弱，手机出口数量或继续承压；汽车出口则受前期集中出货效应消退影响，增速可能进一步回落。

　　涨价驱动AI链进口高增，资源品进口读数受价格支撑。从进口金额看，以美元计，机电产品、高新技术产品进口金额同比涨幅分别扩大至57.5%、72.1%，反映进口增长进一步向电子产业链集中。分产品看，AI相关电子产品进口保持高增长，集成电路进口金额同比涨幅小幅扩大至78.3%，自动数据处理设备及其零部件进口金额同比上升261.0%，涨幅较上月收窄35.5个百分点。能源资源品进口金额有所回升，原油进口金额同比上升41.0%，涨幅较上月扩大37.7个百分点，成品油进口金额同比由上月下降转为上升45.2%。铁矿砂及其精矿进口金额同比下降11.5%，降幅较上月扩大，说明黑色系原料的进口价值量有所收缩；铜矿砂及其精矿进口金额同比上升23.1%，涨幅较上月收窄，未锻造的铜及铜材进口金额同比上升45.6%，涨幅较上月扩大。10月LME铜期货结算均价同比上升35.9%，涨幅较上月收窄约10个百分点，但价格同比仍维持较高正增，或指向铜进口金额高增主要由铜价处于历史高位拉动。汽车包括底盘进口金额同比下降38.5%，降幅较上月扩大；农产品、粮食和大豆进口金额同比均由上月上升转为下降。从进口数量看，电子产品进口呈现价格强、数量弱的特征。集成电路进口数量同比持平，说明AI资本开支周期对价格周期与订单节奏高度敏感，而实物数量的需求并未同步显著扩张。能源品进口金额增长主要受到价格推动。原油、成品油进口数量同比分别下降13.3%、10.2%，降幅较上月分别收窄8.2、42.9个百分点。10月布伦特原油现货均价为125.0美元/桶，同比上升92.3%，涨幅较上月扩大近20个百分点。在原油进口数量同比仍在下降的背景下，原油进口金额高增主要由价格弹性主导。汽车及农产品进口则延续数量收缩。汽车包括底盘进口数量同比下降43.1%，降幅较上月收窄6.9个百分点，本月汽车进口量价两端均明显收缩，而数量端收缩幅度更大，反映国产车全面替代、进口车市场结构性退潮的长期趋势。粮食和大豆进口数量同比降幅均有所扩大，本月农产品量价两端均为收缩，反映饲料需求偏弱，粮食储备节奏偏慢。往后看，集成电路进口金额有望延续较高增长，但进口数量增长偏弱，价格因素仍是重要驱动。资源品方面，原油价格走弱或削弱进口金额增速，铜价仍可能提供支撑。整体来看，进口增长仍集中于AI相关硬件，传统资源品及消费品进口需求尚未出现全面改善。

　　风险提示：国内政策落地不及预期，海外经济波动超预期，地缘政治风险超预期。