晨会纪要
宏观策略
宏观点评20261111：美国10月CPI：通胀风险，刻不容缓——2026年10月美国CPI数据点评
核心观点：10月美国CPI再度全面超预期，通胀扩散度连续第三个月走高，核心通胀3个月均年率升至3.68%的高位，这继续强化了9月美国CPI释放的美国经济韧性和油价传导信号。展望看，当前市场对未来通胀路径仍然偏乐观，因美国通胀问题不在于油价短期的边际变化，而是7月以来油价“HigherforLonger”所引发的通胀扩散风险。对于货币政策而言，仅从泰勒规则来看，当前市场定价的加息预期仍有加码空间；而12月最终是否落地50bps加息，短期来看油价仍是关键。对于交易策略而言，9—10月核心CPI连续超预期的启示在于，需要更加重视通胀扩散风险。我们认为，除非中东的能源供给风险得到实质性化解，否则当前权益投资者相对于FICC投资者更加乐观的定价存在较大的纠偏风险。
固收金工
固收深度报告20261110：债券“科技板”见微知著：从科创债场外指数基金申报看银行间科创债配置机会
二级市场表现与配置价值对比：a）交叉分类后，非指数银行间科创债的收益补偿最为突出，且其中高利差科创债只数占比明显高于其余三类，因此，相较于指数成分券科创债内部的跨市场切换，收益增厚空间或更多存在于向银行间优质非成分券科创债的延伸拓展，即银行间配置机会进一步聚焦于非成分券。b）择券时，建议优先关注具备更高入指可能性的非成分券科创债个券，即流动性优秀、剩余期限在5年以内、外评AAA级、票息2.5%以内的资质良好的科创债，并结合标的的现金流与偿债保障评估相对溢价是否足以覆盖其信用、条款及流动性风险。c）整体而言，银行间科创债的配置策略宜兼顾指数成分券的需求催化与优质非成分券的收益补偿，其中后者隐含的超额收益空间或值得重点关注。风险提示：债市调整幅度超预期；科创债政策超预期收紧；数据统计偏差。
