宏观研究报告正文
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宏观：国内PPI创新高，美国加息在即
一、观点综述
核心结论：国内10月CPI同比回落至0.7%、核心CPI0.8%，PPI同比升至5.7%并创近52个月新高，物价呈消费端温和、工业端加速修复的分化格局；10月美元口径出口与进口分别增长35.2%与41.6%，10月末外汇储备升至34051.78亿美元、黄金储备连续24个月增持。海外美国10月CPI环比0.4%、核心CPI环比0.3%连续第三个月超出预期，市场完全定价12月加息，美债10年期升破5.10%、2年期升至4.86%，伦敦金单周下跌4.43%，纳指逆势上涨3.20%。
逻辑链条：
①国内价格：10月CPI与核心CPI均回落0.2个百分点至0.7%与0.8%，PPI升至5.7%创近52个月新高。
②海外通胀：美国10月CPI环比0.4%、核心CPI环比0.3%连续三月超预期，CME显示12月加息概率升至100%。
③市场反应：美债10年期上行24bp至5.10%，伦敦金跌4.43%至3870.20美元，纳指涨3.20%。
风险提示：美联储12月或加息50个基点并拉长紧缩周期；美国AI资产估值与流动性波动；油价与地缘扰动反复；国内消费与地产修复偏慢、PPI向CPI传导有限。
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