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皖能电力-研报正文

发电业务稳增,新机组投产可期

www.eastmoney.com 西南证券 池天惠,刘洋 查看PDF原文

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  皖能电力(000543)

  投资要点

  事件:公司发布2023年年报,报告期内公司实现营收278.7亿元,同比增长8.3%;实现归母净利润14.3亿元,同比增长186%;实现投资净收益13.6亿元,同比增长56%。

  新机组投产带动发电量高增,省内用电需求充裕为公司业绩增长提供动力。截至报告期末公司总装机容量达14.9GW,报告期内公司新投产装机容量2.2GW。同期公司完成发电量512.5亿千瓦时,同比增加18.9%;完成上网电量482.2亿千瓦时,同比增加19.1%,平均上网电价为0.4556元/千瓦时,同比下降0.9%。报告期内安徽省用电量增速7.4%,高于全社会平均水平6.7%,随着安徽省经济体量的稳步提升,高技术制造业、新能源汽车、机器人等新兴产业高速发展,安徽省内用电需求充裕,为公司业绩持续增长提供动力。

  燃料成本下降,火电盈利修复。报告期内秦皇岛Q5500煤炭价格平均价格为981元/吨,较22年同比下降22.2%,年内受益于煤价中枢下移,公司燃料成本下降,电力业务毛利率升至7.69%,同比提升7.16pp。同样受益于煤价下行,报告期内公司实现投资净收益13.6亿元,同比上升56%,占归母净利润比重约为95.1%,参股火电公司业绩修复显著。

  24年火电机组将集中投产。2024年公司将有多个项目投产,主要包括长丰燃气发电(2*450MW)、新疆英格玛煤电(2*660MW)、钱营孜二期煤电(1*1000MW)等火电项目,预计火电机组装机容量将大幅提升,带动发电持续高增。

  盈利预测与投资建议。预计公司24-26年归母净利润分别为18.4亿元/21.2亿元/23.0亿元,对应PE分别为11.0/9.5/8.8倍,维持“买入”评级。

  风险提示:煤价电价波动风险,新能源发展不及预期的风险。

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