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贵州茅台-研报正文

立足长远发展,坚守五大核心

www.eastmoney.com 信达证券 马铮,赵丹晨 查看PDF原文

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  贵州茅台(600519)

  事件:公司召开2023年度股东大会,现场参会人数1700人左右,创下自2018年股东大会以来的新高。股东大会后,公司董事会选举张德芹为公司第四届董事会董事长。

  点评:

  管理层低调务实,诚恳交流。公司新董事长张德芹为贵州仁怀人,毕业后进入茅台酒厂工作,从生产一线做起,后也曾任职于习酒,拥有近30年的白酒从业经验。从会议交流中,我们感受到董事长是一位低调务实的管理者,产业内评价较高,对企业发展的核心竞争力有深刻理解。对茅台来说,董事长职位时隔多年再次由产业出身的领导担任,我们认为有助于公司更好的提高自我纠偏能力,有利于公司在行业调整期中稳定正确的战略方向。

  坚守核心竞争力,回归本源。会议中,张德芹董事长重点剖析了茅台发展的五大核心竞争力。1)品质:当产量、效益、速度与质量发生矛盾时,质量是第一位的。2)品牌:品牌既是一份责任,也是一个相对群体和场景的共识,公司重视对品牌美誉度的提升,希望渠道方能够共同参与。3)工艺:崇本守道,坚守工艺,贮足陈酿,不卖新酒。公司对工艺、对品质的坚守始终不变。4)环境:水更清,山更绿,天更蓝,酒更香。守护好品牌发展。5)文化:用一颗仁爱的心去酿造,随民族文化共同发展。我们认为,公司依然在围绕如何酿造好产品、提升品牌价值和传播力而努力,不断强化自身发展要素。

  价格匹配需求,保持矩阵发展。对于价格的理解,公司更多从满足消费者需求出发,且伴随经济环境变化,价格出现波动也是合理的,公司会通过大量市场调研做出分析,更好匹配消费需求。过去公司在创新上做了很多尝试,未来也会保持创新精神,也将在调研中持续优化产品矩阵的构建,以提升对行业周期波动的抵御能力。

  盈利预测与投资评级:对于未来,公司重视稳定、健康、可持续的发展,但不会为了稳定而放慢节奏,我们认为新董事长对企业发展的思路清晰,今年有望更好的实现对内部各项业务的梳理。我们预计,公司2024-2026年摊薄每股收益分别为69.76元、81.27元、94.30元,维持对公司的“买入”评级。

  风险因素:宏观经济不确定性风险;技改建设项目进度不及预期风险

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