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常熟银行2023业绩快报:业绩高增长韧性强,资产质量保持稳健

www.eastmoney.com 中泰证券 戴志锋,邓美君,马志豪 查看PDF原文

  常熟银行(601128)

  投资要点

  1、常熟银行2023年营收同比增12.0%,预计受四季度信贷需求偏弱、以及按揭调降息差收窄影响,营收增速较前三季度12.5%的水平边际略放缓(去年同期营收基数也低,因此放缓幅度不大)。资产质量维持较好水平;归母净利润同比增速19.6%,较前三季度21.1%基本持平,总体营收和业绩增长均符合预期,公司业绩稳健性强。我们用单季营收/平均总资产对息差进行近似测算,常熟银行4季度单季年化类息差为2.84%,环比3季度下行39bp,预计受按揭调降的影响。

  2、4季度单季加回ABS出表信贷之后的表内外信贷总额增长66亿,相较去年同期少增了19.7亿,四季度信贷需求偏弱、且四季度非小微业务投放旺季,常熟银行信贷增长有所放缓。3季度揽储高峰后,4季度负债端存款增速略有下行。2023年总负债同比增16.5%,总存款同比增16.2%,4季度存款单季新增46.8亿,较2022年同期少增18.1亿。

  3、资产质量稳定。公司账面不良率维持0.75%的较好水平。2023年末拨备覆盖率537.88%,环比提升0.92pct;拨贷比维持在4.03%的水平。

  投资建议:公司2023E、2024E、2025E PB0.77X/0.69X/0.61X。公司专注个人经营贷投放,风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场,商业模式专注,客户结构持续做小做散,资产质量保持在优异水平。2024年,看好小微贷款助力下息差抗压性,以及人均产能提升带动营收增长,建议积极关注。

  注:根据常熟银行2023业绩快报,我们调整盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为32.8亿、36.1亿和39.5亿(前值为33.2亿、38.1亿和43.0亿)。

  风险提示:宏观经济面临下行压力,公司存款竞争面临压力,业绩经营不及预期。

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常熟银行盈利预测

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