Q2环比改善明显，关注新品放量节奏

　　帝奥微(688381)

　　事件

　　2023年8月11日，公司发布2023年半年度报告，2023H1公司实现营收1.8亿元，同比-38.37%；归母净利润0.3亿元，同比-75.77%；剔除股份支付费用影响，实现归母净利润0.5亿元，同比-58.18%。单二季度实现营收1.05亿元，环比+38.95%，归母净利润0.2亿元，环比+90.12%。

　　投资要点

　　Q2环比改善明显，产品结构调整，毛利率回升。2023年上半年，下游市场需求疲软，2023H1实现营收1.8亿元，同比-38.37%；归母净利润0.3亿元，同比-75.77%；剔除股份支付费用影响，实现归母净利润0.5亿元，同比-58.18%；分产品线看，信号链产品营业收入为0.9亿元，占比48.63%，毛利率为57.28%；电源管理产品营业收入为0.9亿元，占比51.37%，毛利率为41.70%。单季度来看，Q2实现营收1.05亿元，环比+38.95%，归母净利润0.2亿元，环比+90.12%；毛利率方面，公司积极调整产品结构，Q2综合毛利率50.06%，环比提升1.87%。随着下半年高价值新品的发布，全年综合毛利率有望维持在50%以上。

　　持续加大研发投入，引入优秀人才。公司持续拓宽应用领域布局，加大对研发项目的直接投入和引入优秀的研发技术人才。上半年公司研发投入达到0.5亿元，约占当期营业收入的28.42%；截至6月30日，公司研发技术人员数量增加至136人，同比增长67.90%，研发技术人员占公司员工总数55.51%，研发人员中博士、硕士以上学历人数56人，占比41.18%。此外，公司实施股权激励计划，绑定核心技术人才。

　　深耕高速、高精度产品方向，多市场布局。公司继续沿着高速、高精度、低功耗和高功率密度等方向进行创新，拓宽产品矩阵，多市场布局。手机领域，新推出的多路LDOPMIC产品主要突出了大电流，高PSRR,超低输出电压和超低噪声等特点，为Camera周边电源供电提供了丰富的大电流产品；汽车领域方面，公司推出了一系列产品，包括国内首款车规级5.8GHz的超高速模拟开关、车身控制的15AH桥直流电机驱动、车规级运算放大器系列、车灯全系列解决方案等；服务器领域，公司推出了全系列开关解决方案，包括具有11GHz高带宽的PCIE3.0开关、具有Reset功能或带中断输入的8/4通道的I2C开关等产品。此外，支持USB3.15Gbps/10Gbps的多款USBredriver、3/4通道高精度温度传感器将会在今年下半年发布。

　　投资建议：

　　我们预计公司2023-2025归母净利润1.0/1.4/2.2亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　新品导入不及预期；下游需求恢复放缓；市场竞争加剧；半导体周期下行风险。