专注无线网络创新力，卫星业务有望超预期

　　三维通信(002115)

　　核心观点：

　　公司事件： 近日，杭州召开专精特新名城动员大会，会上对取得国家级专精特新“小巨人”等称号的企业进行授牌，三维通信荣膺此殊荣，成为国家级专精特新“小巨人 ”企业。

　　专注无线射频网络产业关键环节， 高品质卫星服务形成新质生产力。公司专注于无线通信细分市场，在产业链供应链关键环节的主导产品上实现国产替代， 是质量效益优的排头兵企业。具体体现在，“专” —专注专业， 公司以无线射频技术为核心， 成为无线通信网优设备及解决方案的龙头企业。 随着国内运营商直放站和无源室分的投资建设， 公司持续开展产品迭代升级与开发工作， 近年来通信设备制造业呈现毛利率逐渐上升的趋势。“精” —精益求精， 公司通过电信业质量体系要求 TL9000、ISO14000 等认证， 高产品质量助力公司市占率逐步提升。此外，公司累计拥有 311 项发明专利，自研多项技术均达到国际先进水平， 被认定为“国家创新型试点企业”、“浙江省创新型领军企业”。“特” —特色卓越，公司主导无线网络优化覆盖设备，成功解决无线信号室内优化覆盖和通信基建“共建共享”难题，为数字经济新基建提供“最后一公里”的整体解决方案， 赋能行业应用发展。“新” —创新引领， 面对现有通信网络对沙漠、海洋、天空等人际活动稀少的地方网络覆盖不足，涉及 30 亿人口未能实现互联网覆盖等情况。 公司卫星业务应用不断创新拓展。 海卫通已累计为全球数千个卫星小站提供宽带上网服务，累计服务船员用户4 万余名，合作商船数量不断增长， 公司有望寻更多场景下卫星应用的市场机会。 总体来说， 专精特新企业政策以最强保障， 并增强补助支撑创新型企业高质量发展，公司创新业务发展有望超预期。

　　盈利能力稳健、 现金储备充沛， 研发创新赋能海内外市场积极拓展。公司前三季度实现营收达 99.42 亿元/+34.0%，实现归母净利润达 9512.35万元/+7.61%， 公司业绩保持良好增长态势。 公司货币资金达 6.56 亿元，交易性金融资产为 3.02 亿元。 海外方面， 公司在美国、加拿大均设有研发中心，且每年将 10%的营收投入研发与创新， 不断开拓海外市场布局，加快新业务培育。 此外， 公司利用虚拟人直播间、创意素材自动生成机器人等 AIGC 应用，降低直播成本， 提升了盈利能力。 公司前三季度研发费用达 1.19 亿元/+18.44%，占通信板块营收 15%以上， 立足通信行业深耕垂直应用。公司先后通过全球运营商等高端客户的测试和认可，市场空间有望进一步打开。

　　投资建议： 公司近期以自有资金回购公司股份，并拟用于实施公司股权激励或员工持股计划。 我们看好公司未来高成长及业务拓展趋势，结合公司最新业绩，我们给予公司 2023-2025 年归母净利润预测值为 1.60 亿元、 1.94 亿元、 2.43 亿元，对应 EPS 为 0.20 元、 0.24 元、 0.30 元，对应PE 为 33.33 倍、 27.51 倍、 21.92 倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示： 汇率波动的风险；原材料价格上涨的风险；客户需求波动的风险；新产品市场推广不及预期的风险等。