2024年三季报点评报告：高速光模块持续放量，三季度业绩超预期

　　新易盛(300502)

　　事件：

　　2024年10月25日，新易盛发布2024年三季报：2024年前三季度公司实现营业收入51.30亿元，同比增长145.82%；实现归属上市公司股东的净利润16.46亿元，同比增长283.20%。

　　观点：

　　高速光模块需求快速增长，三季度业绩超预期。2024年前三季度，受益于AI技术的发展和算力需求的增加，带动高速光模块需求快速增长，公司业绩大幅提升，前三季度公司实现营业收入51.30亿元，同比增长145.82%；实现归母净利16.46亿元，同比增长283.20%。从三季度单季来看，2024年三季度公司实现营业收入24.03亿元，同比增长207.12%，环比增长48.79%；实现归母净利7.81亿元，同比增长453.07%，环比增长44.46%。

　　高速光模块产品销售占比持续提升，公司盈利能力持续增强。截至2024年6月30日，公司已成功推出800G的单波200G光模块产品，同时800G和400G光模块产品组合已涵盖基于硅光解决方案的800G、400G光模块产品及400GZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO方案的800G光模块；公司是国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。高速光模块产品销售占比的持续提升带动公司盈利能力持续增强，从毛利率水平来看，公司三季度单季毛利率为41.53%，同比提升15.37个百分点。

　　盈利预测及投资评级：公司是国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。随着高速光模块需求的快速提升，公司三季度超预期增长，据此我们上调公司盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现营业收入76.31亿元、118.72亿元、156.54亿元（前值为66.44亿元、99.39亿元、131.02亿元），归母净利润23.39亿元、40.08亿元、55.49亿元（前值为20.45亿元、33.49亿元、46.01亿元），当前股价对应PE分别为41.2、24.1、17.4。参考2024年可比公司平均估值65.0倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示：光模块市场需求不及预期；光模块产品价格下滑；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化；所引用数