2026年中报点评：上半年净利差略有扩大，Q2营收及利润增速环比提升

　　江苏金租(600901)

　　投资要点

　　【事件】江苏金租发布2026年中期业绩：1）上半年实现营业收入35.1亿元，同比+16.9%；归母净利润17.1亿元，同比+9.3%；对应EPS0.3元，ROE6.6%。2）年中归母净资产257.7亿元，较年初+2.8%，较Q1末-0.4%。3）Q2单季实现营业收入17.2亿元，同比+17.4%。归母净利润8.9亿元，同比+12.0%。

　　主营业务收入快速增长，核心板块收入明显向好。1）上半年公司保持“零售+科技”双领先发展战略定力，营收规模同比+16.9%，其中利息净收入37.2亿元，同比+22.3%。2）核心主营的融资租赁业务收入同比+17.7%，其中前三大板块为交通运输/清洁能源/工业装备板块，分别同比+42.2%、+20.1%、+12.2%，增速亦相对领先其他板块。

　　保持3+X多元协同的行业布局。上半年公司资产投放较快增长，年中融资租赁资产余额达1761亿元，较年初+17.3%，较Q1末+3.8%。其中前三大板块为清洁能源/交通运输/工业装备板块，分别较年初+11.5%、+18.9%、+29.1%，此外现代服务板块也较年初+26.8%。

　　净利差略有扩大，不良率维持较优水平。1）上半年公司租赁业务净利差为3.73%，同比提升2bps，我们判断仍受资金端成本降低带动。不良率为0.89%，较Q1微升1bps，资产质量保持优良。2）2026上半年金租行业监管细则持续落地，强调行业经营回归本源、服务实体，我们看好公司在“融物”相关业务方面的经验积累，以及在多个赛道的先发优势，预计长期盈利能力和资产质量均保持良好态势。

　　盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为35.6/38.9/42.5亿元，当前市值对应2026E PB1.4x。我们继续看好公司在零售+融物策略下的长期业绩增长与资产质量表现，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济增长不及预期；社会信用风险水平大幅提升。