2026年中报点评：行业产品激烈竞价情况有所缓和，2026H1归母净利润同比明显修复

　　太湖远大(920118)

　　投资要点

　　2026H1营收与净利同比双增，盈利能力显著修复。公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入8.77亿元，同比+16%；归母净利润4490万元，同比+226%；扣非归母净利润4470万元，同比+228%，利润增速显著高于收入增速，主要系产品激烈竞价情况有所缓和，公司根据原材料行情及时调整产品市场销售价格，毛利率较上年同期有所回升所致。盈利能力方面，2026H1公司销售毛利率12.32%，同比+4.98pct；销售净利率5.12%，同比+3.30pct。费用率方面，2026H1公司实现销售/管理/财务/研发费用率分别为1.58%/1.63%/0.85%/1.60%，同比+0.21/+0.07/+0.27/+0.06pct。其中，财务费用同比增长70.64%，主要是由汇兑损失增加所致。

　　硅烷交联稳居第一大收入来源，2026H1海外市场收入同比增长118%。1）硅烷交联2026H1营收4.00亿元/同比+15%，占总营收比例46%，毛利率12.17%/同比+5.33pct。2）化学交联2026H1营收2.93亿元/同比+20%，占总营收比重约33%，毛利率8.74%/同比+4.77pct。3）屏蔽料2026H1营收1.04亿元/同比+18%，占总营收比重12%，毛利率19.76%/同比+10.49pct。4）低烟无卤2026H1营收0.79亿元/同比+3%，占总营收比重约9%，毛利率15.52%/同比-1.84pct。分区域看，2026年上半年公司外销收入2.27亿元/同比+118%，毛利率18.09%/同比+4.37pct，主要由于海外市场开拓，出口销量增长影响所致。

　　高端化+全球化+新品拓展打开增长空间，募投产能放量可期。1）产品高端化：公司是国内少数实现产品系列化生产的线缆企业，在品种多样性、性能稳定性和质量可靠性等方面居行业前列，2025年公司110kV高压产品推向市场，销量稳步增长，220kV产品已检验合格，正稳步推进500kV产品试制和检验。2）海外增量：公司拥有70家境外合作客户，覆盖24个国家及地区，2025年顺利完成沙特和俄罗斯展会，扩大海外市场品牌影响力，未来国际市场有望持续贡献增量。3）新品拓展：2025年储能光伏与新能源汽车线缆料研发落地，并通过IATF16949认证切入汽车供应链，研发与资质壁垒巩固。4）产能突破：2025年6月公司数智厂区已全部竣工投产，现有总产能超25万吨，尤其是2万吨超高压项目的投产使得公司成为了业内少数具有高压、超高压电缆料量产能力的企业，竞争优势持续提升。

　　盈利预测与投资评级：考虑行业产品激烈竞价情况有所缓和，看好公司高压/超高压料放量、外销高增，叠加产能释放与精益管控，盈利修复与结构升级可期，上调2026~2028年公司归母净利润为0.81/1.03/1.23亿元（前值为0.31/0.43/0.60亿元），对应PE为13/10/8x，维持“增持”评级。

　　风险提示：1）市场需求不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。