2026年中报点评：营收保持增长，并购补强“精密机械+汽车电子”一体化能力

　　易实精密(920221)

　　投资要点

　　2026H1营收保持增长，盈利能力环比修复。公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入1.76亿元，同比+6.18%；归母净利润2812万元，同比-14.63%；扣非归母净利润2783万元，同比-13.48%。公司收入保持增长，主要系新能源汽车专用零部件、通用汽车零部件产品销售额均实现了12%以上的增长所致。盈利能力方面，2026H1公司销售毛利率31.23%，同比-1.4pct，环比+0.72pct；销售净利率16.05%，同比-3.99pct，环比-0.8pct。费用率方面，2026H1公司实现销售/管理/财务/研发费用率分别为1.19%/5.51%/0.39%/4.99%，同比+0.39/+1.29/+0.25/+0.34pct。其中，管理费用同比增长38.63%，主要是薪酬成本增加、确认股份支付相关费用、中介机构费用以及装修摊销等综合影响所致。

　　新能源汽车零部件稳居第一大收入来源，外销收入同比增长36%。1）新能源汽车零部件2026H1营收7761万元/同比+12%，占总营收比例44%，毛利率32.24%/同比-0.56pct。2）通用汽车零部件2026H1营收4250万元/同比+12%，占总营收比例24%，毛利率35.85%/同比-2.26pct。3）传统燃油汽车零部件2026H1营收2566万元/同比-16%，占总营收比例21%，毛利率29.11%/同比-3.36pct。分区域看，2026H1公司内销收入1.55亿元/同比+3%，毛利率30.39%/同比-1.18pct；外销收入2125万元/同比+36%，毛利率37.29%/同比-5.52pct。公司内销收入占比87.91%，外销收入占比12.09%，公司业务以内销为主。

　　设立多家控股子公司优化布局，并购补强“精密机械+汽车电子”一体化能力。1）产品优势：公司坚持走高端技术路线，具备全方位金属零部件研发生产综合领先能力，在汽车刹车系统及电磁线圈领域，公司高速深拉伸生产速度600个/分钟，产出为海外竞争对手5-6倍。2）客户优势：公司与泰科电子、联合电子、孔辉汽车、立讯精密、赫尔思曼、博世、大陆、伊维氏汽车等知名客户稳定合作。3）对外投资：2026年上半年，公司合资设立易实弹簧、易实苏州、金易智行等多家控股子公司，向产品多元化、工艺多元化、产品应用领域多元化方向布局发展。4）筹划并购：以现金购买张家港恒进机电有限公司100%股权，拓展电子控制系统部件（发动机/底盘/车身电控）、敏感元器件、新型机电元件产品。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2026~2028年归母净利润为0.63/0.71/0.82亿元，对应最新PE为23/21/18x。公司持续加码新能源零部件研发与扩产、加快海外市场布局、拓展高景气应用布局，叠加行业电动化与国产替代趋势，业绩具备长期增长潜力，维持“买入”评级。

　　风险提示：1）市场需求不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。