2026年中报点评：盈利能力显著修复，半导体及锂电业务加速放量

　　奥特维(688516)

　　投资要点

　　营收阶段承压，Q2盈利能力显著修复：2026H1公司营业收入为27.19亿元，同比-19.6%，其中光伏设备营收15.86亿元，同比-40.5%，占比58.3%，锂电/储能设备营收3.18亿元，同比+80.8%，占比11.7%，半导体设备营收0.82亿元，同比+14.5%，占比3.0%，改造及其他营收7.26亿元，同比+57.8%，占比26.7%；归母净利润为2.98亿元，同比-3.1%；扣非归母净利润为1.71亿元，同比-40.7%。Q2单季营业收入16.86亿元，同比-8.6%，环比+63.3%；归母净利润2.13亿元，同比+28.0%，环比+150.2%；扣非归母净利润1.32亿元，同比-19.6%，环比+239.7%。

　　毛利率及净利率均同比提升：2026H1，公司毛利率为35.2%，同比+7.5pct，其中光伏设备毛利率为34.6%，同比+9.4pct，锂电/储能设备毛利率25.7%，同比+4.3pct，半导体设备毛利率21.5%，同比+5.4pct，改造及其他毛利率42.2%，同比-4.0pct；销售净利率为10.2%，同比+1.7pct；期间费用率为18.5%，同比+4.7pct，其中销售费用率为2.5%，同比+0.3pct，管理费用率为8.1%，同比+3.1pct，研发费用率6.8%，同比+0.9pct，财务费用率为1.1%，同比+0.5pct。Q2单季度毛利率为33.4%，同比+5.1pct，环比-4.6pct；销售净利率11.4%，同比+3.3pct，环比+3.1pct。

　　订单稳健增长，现金流短期承压：截至2026H1，公司在手订单113亿元，同比+7.00%；2026H1，公司新签订单总额有所上升，主要系全球锂电/储能市场、半导体封装领域需求持续迅速增长，公司锂电/储能设备、半导体设备订单呈现明显放量增长态势。公司合同负债为28.77亿元，同比+4.3%；存货为46.41亿元，同比-4.2%。2026H1，公司经营活动净现金流为2.97亿元，同比-37.5%，主要系受回款节奏影响，销售商品、提供劳务收到的现金有所下降，其中2026Q2经营活动净现金流为2.49亿元，同比-52.5%，环比+423.0%。

　　光伏技术持续迭代，半导体及锂电新业务加速突破：①光伏：2026H1，公司重点研发适用于N型电池的相关工艺。0BB技术继续由规模化导入向主流工艺演进；多分片技术成熟度进一步提升，边缘钝化整线方案进入客户验证和订单落地阶段；BC电池量产转换效率持续提升，晶硅/钙钛矿叠层技术继续推进中试与工艺验证。②半导体：a.半导体封测：2026H1，铝线键合机和AOI检测设备获得客户认可并取得批量订单，半导体划片机和装片机通过客户端验证并获得小批量订单。b.光通信：公司将半导体封测端的AOI检测能力向光通信领域延伸，光模块AOI设备已获得头部客户批量复购，产品应用场景进一步拓展。③锂电/储能：2026年H1，公司应用于锂电/储能领域的模组/PACK生产线保持较快交付节奏。固态电池及固态电池材料领域，公司硫化物固态电解质粉体细化及干燥设备、硅碳负极流化床设备已发往客户端，并布局高效叠片设备，在固态电池核心设备领域实现前瞻性布局。

　　盈利预测与投资评级：考虑到订单收入确认节奏，我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为6.0/7.1/8.0亿元，当前市值对应2026-2028年PE分别为23/19/17X，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险、研发不及预期。