2026年中报点评：在手订单支撑营收稳定增加，看好可转债打开新领域成长空间

　　克莱特(920689)

　　投资要点

　　轨道交通、新能源装备、海洋工程装备领域订单稳定增加，2026H1营收保持增长。公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入3.16亿元，同比+13.35%；归母净利润2846万元，同比-1.79%；扣非归母净利润2590万元，同比-4.06%。公司收入保持增长，主要系集装箱船、汽车运输船、轨道交通、燃气轮机产品订单稳定增加；盈利有所下滑，主要系公司可转债财务费用增加以及汇兑损益财务费用增加所致。2026H1公司销售毛利率27.77%，同比-0.98pct；销售净利率9.02%，同比-1.39pct。费用率方面，2026H1公司实现销售/管理/财务/研发费用率分别为4.23%/6.38%/1.71%/5.27%，同比-0.22/-0.23/+1.44/+0.27pct。其中，财务费用同比增长628.64%，主要系发行可转债券募集资金确认费用所致。

　　通风机稳居第一大收入支柱，2026H1外销收入同比增长25%。分产品看，公司通风机2026H1营收2.37亿元/同比+12.32%，占总营收比例75%，毛利率26.66%/同比-2.20pct。冷却系统2026H1营收0.64亿元/同比+5.58%，占总营收比例20%，毛利率34.88%/同比+5.83pct。分区域看，2026H1公司内销收入2.69亿元/同比+11.51%，毛利率26.66%/同比-0.72pct；外销收入0.47亿元/同比+25.29%，毛利率34.15%/同比-3.49pct。轨道交通和能源风机出口驱动境外收入增长。

　　在手订单充足，可转债落地赋能公司新场景拓展。1）产品优势：公司聚焦中高端市场，为客户提供设备配套风机定制化服务，产品具备高可靠性、低噪音、高效率及轻量化四大核心优势。2026年公司主导“山东省风电装备产业专利项目”获评山东省“十大产业规划类”专利导航行列2）多领域需求扩增：①轨交：国内高铁网络规模稳居全球首位，城市群城际铁路与都市圈轨道建设加速，为装备需求提供持续动能。②新能源：AI算力拉动电力需求，公司作为GE在国内燃气轮机配套风机的唯一供应商将充分受益。③海洋工程与舰船：公司与中船、招商、中集和芜湖造船等船厂保持良好合作，船用订单充足，部分项目排产可到2027年。④数据中心、储能和半导体等产业蓬勃发展，冷却塔需求前景广阔。截至2026年6月30日，公司持有在手订单6.62亿元，同比增长14.73%，收入增长具备支撑。3）定向可转债赋能：2026年3月公司完成2亿元定向可转债发行，募投项目产品拓展应用领域如水产养殖、污水处理、化工、数据中心、医疗和半导体净化等，有助于公司打开长期成长空间。

　　盈利预测与投资评级：公司2026年受可转债财务费用增加影响，净利润不及我们前值预期，下调2026年归母净利润预测为0.54亿元（前值为0.59亿元），我们维持2027~2028年归母净利润为0.68/0.79亿元，对应最新PE为27/21/19x。考虑公司坚持以中高端市场为目标，多个下游领域共驱动具备长期成长性，维持“买入”评级。

　　风险提示：1）市场需求不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。