2026年半年报点评：海外市场逆势增长，汇兑扰动短期利润，高端轴承打开成长空间

　　苏轴股份(920418)

　　投资要点：

　　事件：8月17日，公司发布2026年半年度报告。

　　收入保持增长，汇兑损失导致利润阶段性承压。2026H1公司实现营业收入3.69亿元，同比增长3.30%；归母净利润5,641.70万元，同比下降31.67%；扣非归母净利润5,243.75万元，同比下降35.37%；综合毛利率36.87%，同比下降0.58个百分点。

　　主营业务保持韧性，海外市场成为收入增长重要驱动力。2026H1公司主营业务收入3.67亿元，同比增长7.45%，其中轴承产品收入3.36亿元，同比增长6.29%；滚动体收入3,029.91万元，同比增长22.28%。海外销售收入1.75亿元，同比增长13.78%，中北美、南美及欧洲市场分别增长11.15%、

　　18.88%、23.44%，其中欧洲市场销售收入达到7,874.51万元。依托博世、博格华纳、采埃孚、麦格纳等全球客户，公司持续推进中高端轴承全球化配套，海外市场表现有效对冲国内传统汽车产业链竞争压力。

　　主营经营改善趋势明确，汇兑损失及股份支付短期扰动利润表现。上半年公司产生汇兑损失1,534.49万元，而上年同期为汇兑收益1,269.04万元，同比增亏2,803.53万元，成为净利润下降的主要原因；同时研发费用同比增长29.22%至2,535.77万元，研发费用率提升至6.87%，叠加汽车产业链年度降价压力，公司毛利率阶段性承压。从量级来看，汇兑损益同比变化已超过同期净利润减少额，主营业务本身仍保持较强经营韧性。

　　高端化与国产替代持续推进，机器人、航空航天及线控转向打开长期成长空间。公司深耕滚针轴承领域，产品已覆盖汽车转向、主动安全、传动及新能源电驱等系统，并持续向人形机器人、航空航天、低空经济及自动驾驶线控转向等高端应用延伸。公司围绕高精度、高可靠性滚针轴承持续加大研发投入，截至2026年H1拥有专利73项，其中发明专利16项。随着新能源汽车、高端装备及机器人产业发展，高精度、定制化轴承需求提升，公司有望受益于高端轴承国产替代及产品结构升级，但新兴业

　　务短期业绩贡献仍需持续跟踪。

　　投资建议：公司2026H1主营基本盘稳健，海外业务保持较快增长，利润下滑主要受汇兑损失及研发投入增加影响。公司持续布局新能源汽车、人形机器人、航空航天及线控转向等高附加值领域，凭借滚针轴承细分龙头地位、全球化客户优势及国产替代空间。根据iFind上机构一致预期，预计公司2026-2028年EPS分别为1.01/1.20/1.40元，对应当前股价PE分别为17.92/15.07/12.87倍，给予公司“买入”评级。

　　风险提示：下游汽车销量及核心客户项目放量不及预期风险；北美及泰国工厂产能爬坡不及预期风险；汇率大幅波动风险；新能源汽车连接器、储能及机器人等新业务客户验证及规模化量产不及预期风险。