2026半年报点评：多维共振驱动业绩向好，26Q2利润同环比高增

　　乔锋智能(301603)

　　投资要点：

　　事件：乔锋智能发布2026半年报。

　　点评：

　　26Q2利润同环比高增。受益于行业景气度提升、内外驱动共振，叠加公司竞争优势，公司业绩稳步提升。2026H1，公司实现营收为17.28亿元，同比增长42.38%；归母净利润为2.73亿元，同比增长52.69%。毛利率为30.76%，同比提升0.76pct；净利率为15.54%，同比提升0.90pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为+0.49pct、+0.43pct、-0.98pct、+0.09pct。2026Q2，公司实现营收为10.03亿元，同比增长36.28%，环比增长38.27%；归母净利润为1.67亿元，同比增长60.35%，环比增长58.12%。毛利率为30.81%，同比提升0.87pct，环比提升0.11pct；净利率为16.40%，同比提升2.40pct，环比提升2.06pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为+0.51pct、+0.80pct、-1.82pct、+0.05pct，分别环比变动情况为-0.37pct、-0.15pct、-0.23pct、-0.02pct。

　　行业景气度上行，细分产品营收同比高增。国产替代进程加速，叠加更新替换政策加持，AI液冷散热、机器人、航空航天等新兴产业高速扩容，市场需求持续释放，公司销售订单实现增长。2026H1，公司产品立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心、其他数控机床营收分别为14.79亿元、0.56亿元、0.53亿元、0.50亿元，分别同比增长45.47%、79.22%、47.97%、179.50%；对应毛利率分别为33.35%、18.03%、19.07%、18.09%，分别同比变动情况为+0.37pct、-3.34pct、-1.84pct、-0.47pct。

　　多重因素共振驱动公司业绩向好。产能端，公司单元化、模块化制造体系持续完善，募投项目产能逐步释放，规模化生产交付能力增强，有力支撑订单承接与市场拓展。研发端，2026H1公司研发费用为0.55亿元，同比增长8.90%。公司持续加码核心技术，不断提升精密主轴、转台等零部件自研比例，高端卧加、五轴及适配液冷、机器人领域的高精密机床实现研发落地并推向市场，产品矩阵进一步丰富，打开新增长曲线。渠道端，公司深度绑定华南、华东高端制造集群，凭借直销模式、严格品控及配套服务，匹配客户高精度加工需求，品牌力与客户粘性不断增强，推动市场份额提升和业绩快速增长。

　　投资建议：给予“买入”评级。预计公司2026-2028年EPS分别为4.58元、6.64元、8.51元，对应PE分别为26倍、18倍、14倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：（1）机床行业竞争加剧风险；（2）新业务拓展不及预期风