2026半年报点评：业绩符合市场预期，丝杠产业化稳步推进

　　北特科技(603009)

　　投资要点

　　事件：公司发布26年半年报，26H1实现营收12.04亿元，同比+8.2%；归母净利0.63亿元，同比+14.8%；扣非归母净利0.59亿元，同比+15.0%；毛利率20.2%，同比+1.0pct；归母净利率5.2%，同比+0.3pct。其中26Q2实现营收6.19亿元，同环比+8.3%/+5.6%；归母净利0.36亿元，同环比+12.6%/+32.3%；扣非归母净利0.35亿元，同环比+14.2%/+47.5%；毛利率21.4%，同环比+1.4/+2.6pct；归母净利率5.8%，同环比+0.2/+1.2pct，业绩稳健增长，符合市场预期。

　　汽车零部件主业稳健增长、压缩机及热管理业务加速放量：26H1公司底盘零部件/空调压缩机/铝合金轻量化业务实现收入7.39/3.74/0.92亿元，同比+3.5%/+22.0%/-0.9%；毛利率分别为23.5%/13.2%/21.8%，同比基本持平/+3.7/+4.6pct，业务盈利能力整体提升。其中电动重卡及电动工程机械用集成式热管理系统订单稳步释放，叠加商用车电动压缩机订单快速放量，同时底盘零部件业务保持稳健，CDC活塞杆、后轮转向连接杆及丝杆螺母等项目产线有序建设。

　　丝杠产品矩阵持续完善、产业化及产能建设稳步推进：公司持续配合客户开发行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠及微型丝杠，覆盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等关键零部件，产品可应用于汽车后轮转向、智能制动以及机器人关节执行器、灵巧手等领域，目前已具备规模化量产的基本条件，26H1公司重点推进丝杠产品样件开发及规模化量产工作。产能方面，昆山行星滚柱丝杠研发生产基地厂房主体工程已施工完毕，上海产线已完成搬迁，泰国基地追加不超过5.50亿元投资，整体建设有序进行中，目前公司整体已具备规模化量产的基本条件。

　　费用端受汇兑损失扰动、经营现金流明显改善：26H1公司期间费用率13.3%，同比+0.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/4.6%/5.0%/1.4%，同比+0.3/-0.7/+0.4/+0.8pct。财务费用率提升主要系汇兑损益由上年同期收益551万元转为本期损失498万元，同比拖累约1049万元。26H1经营活动现金净流入0.62亿元，同比+148.1%；其中26Q2净流入0.79亿元，同比+37.1%、环比转正。26Q2末应收账款/存货/合同负债分别为6.94/5.95/0.14亿元，较26Q1末+7.3%/+10.2%/+27.4%。

　　盈利预测与投资评级：考虑到汽车零部件竞争激烈，我们下调公司26-28年归母净利润至1.43/1.75/2.18亿元（前值为1.68/2.16/2.88亿元），同比+19%/+23%/+24%，对应现价PE分别为108/88/71倍，考虑到机器人行业空间广阔，维持“买入”评级。

　　风险提示：汽车销量不及预期，竞争加剧等。