2026年中报点评：业绩符合市场预期，机器人核心零部件批量供货

　　信捷电气(603416)

　　投资要点

　　事件：公司发布26年半年度报告，26H1实现营收11.02亿元，同比+25.6%；归母净利润1.55亿元，同比+22.0%；扣非归母净利润1.32亿元，同比+12.5%；毛利率36.3%，同比-2.0pct；归母净利率14.1%，同比-0.4pct。其中26Q2实现营收6.37亿元，同环比+30.4%/+37.3%；归母净利润1.01亿元，同环比+24.1%/+85.1%；扣非归母净利润0.87亿元，同环比+13.9%/+95.7%；毛利率35.2%，同环比-3.2/-2.5pct；归母净利率15.8%，同环比-0.8/+4.1pct，业绩符合市场预期。

　　持续聚焦大客户战略、核心工控产品稳健增长：26H1公司PLC/驱动系统/人机界面业务分别实现收入3.66/5.64/1.00亿元，同比+16.6%/+30.3%/+3.5%。根据MIR，公司26Q2小型PLC/交流伺服市占率分别为11.66%/4.64%，同比+0.15/+0.75pct。公司持续推进产品高端化，PLC产品由小型向中大型拓展，新一代高性能伺服驱动系统DS6、DL6系列已推广上市，“PLC+伺服+HMI+变频”一体化解决方案持续完善。

　　核心零部件批量供货、加速布局人形机器人：26H1公司具身智能业务实现收入0.60亿元，同比+114.7%。公司已掌握空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器及配套驱动系统等关键技术，其中电感式编码器实现全栈技术自主可控，无框力矩电机已导入多家行业龙头客户并实现规模化批量供货，自动化产线已经搭建，打造第二增长曲线。

　　期间费用率基本稳定、经营现金流明显改善：26H1公司期间费用2.65亿元，同比+25.5%，期间费用率24.0%，同比基本持平，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.6%/4.4%/9.9%/0.1%，同比-0.7/+0.0/+0.2/+0.5pct。26H1经营活动现金净流入0.49亿元，同比增加0.57亿元；其中26Q2经营活动现金净流入0.73亿元，同比增加0.08亿元、环比增加0.96亿元并实现转正。26Q2末应收账款/存货/合同负债分别为4.02/10.20/0.23亿元，较26Q1末分别+19%/+18%/-14%。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司26-28年归母净利润预测3.1/3.7/4.4亿元，同比+22%/+21%/+17%，对应现价PE分别为23/19/16倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期，竞争加剧等。