2026年中报点评：H1业绩高增，海外市场迎突破
海昌智能(920156)
投资要点：
事件：公司发布2026年半年度报告。
点评：
n营收利润双增，盈利能力提升。2026H1公司实现营收6.99亿元，同比增长59.46%；归母净利润1.29亿元，同比增长112.37%；扣非归母净利润1.28亿元，同比增长126.67%。单季度看，2026Q2实现营业收入2.67亿元，同比增长2.04%；归母净利润0.42亿元，同比增长25.42%，Q2增速环比回落主要系上年同期基数抬升及项目交付验收节奏影响。受益于产品结构优化、出口占比提升及降本增效持续推进，2026H1公司毛利率36.12%，同比提升2.62pct；净利率18.48%，同比提升约4.61pct。
n海外市场爆发式增长，全球化布局实现突破。2026H1公司境外收入1.55亿元，同比大幅增长274.15%，营收占比由上年同期9.45%提升至22.17%。公司重点深耕北非、欧洲、拉美等海外优质市场，成功打通突尼斯、墨西哥、摩洛哥、塞尔维亚等多个国家的销售及交付渠道，核心自动化设备902、905系列实现批量出口。上半年境外业务毛利率46.73%，显著高于境内业务的33.10%，海外放量将带动公司整体盈利结构持续优化。
n设备主业高增，研发创新驱动产品迭代。分产品看，2026H1设备及设备备件收入同比增长83.05%至6.12亿元，营收占比提升至88.03%，毛利率36.19%，同比提升2.03pct，双绞线加工中心、全自动压接机
等自动化设备销售占比进一步提升。公司持续加大研发投入，H1研发
费用3,950.51万元，同比增长近四成；成功推出HBQ-913屏蔽线加工
中心、HBQ-963新能源小平方线束加工生产线等新品，研发出6144点高精度测试系统，核心技术壁垒持续筑牢。
n费用管控良好，现金流阶段性承压。2026H1公司销售、管理、研发
费用率分别为2.07%、5.09%、5.65%，分别同比优化0.57pct、0.42pct、0.79pct，规模效应持续释放；财务费用率0.95%，主要系汇兑损失及利息支出增加所致。经营活动现金流量净额-1.02亿元，主要系项目
制、定制化业务模式下销售回款与采购付款节奏错配，且客户票据结
算增加所致。
n风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、国际贸易、业务开拓、关联交易、毛利率下滑等风险。
