海外储能持续高增，电池包加速放量打开成长空间

　　德业股份(605117)

　　核心观点

　　业绩延续高增，Q2收入利润环比进一步提速。公司2026H1实现营业收入106.41亿元，同比增长92.23%；归母净利润27.17亿元，同比增长78.53%；扣非归母净利润25.70亿元，同比增长75.81%。其中二季度单季实现营业收入61.82亿元，同比增长108.20%、环比增长38.62%；归母净利润15.30亿元，同比增长87.31%、环比增长28.77%；扣非归母净利润14.22亿元，同比增长67.55%、环比增长24.01%。Q2在储能电池包持续放量、海外光储需求旺盛的带动下，收入与利润均呈现加速增长态势。

　　逆变器与储能电池包协同销售。分业务看，2026H1逆变器产品实现营业收入51.3亿元，同比+94%，占主营业务收入48.4%；储能电池包产品实现营业收入48.9亿元，同比+244%，占主营业务收入46.1%。公司依托逆变器产品在户用光伏及储能安装商群体中积累的客户资源和渠道网络，为储能电池包产品的导入提供了销售基础；逆变器与储能电池包在通信协议、能量管理策略和安全保护机制方面完成系统适配，能够为终端用户提供即插即用的系统解决方案。

　　海外储能维持高景气度。欧洲居民电价仍在历史相对高位，户储需求依然强劲；欧盟委员会号召22个成员国签署储能三方协议，明确工商储装机容量从2026年的9GWh增加至2028年的24GWh；澳洲新版家庭电池计划、南非开普敦现金换电力计划等政策支撑储能需求。公司凭借“立体营销＋品牌出海＋深度本地化”构建全球渠道护城河，目前已在150多个国家和地区开展业务，可充分受益全球分布式储能市场的繁荣发展。

　　公司逐步向综合能源解决方案服务商转型。在户用储能领域，公司通过逆变器、储能电池包和德业云平台的集成，提升客户户储系统的经济性。面向工商业客户，公司推出了结构精简、模块化设计的储能系统，通过解决方案的灵活性与可延展性开拓工商储市场。例如，通过优化IP65防护等级及推出“光储充”一体化产品等措施，公司得以满足工商业室外场景的多样化需求。在新兴的微型储能场景，公司推出适用于阳台储能、户外露营、应急救灾的相关产品，在新的客户领域持续扩大品牌影响力。

　　风险提示：海外储能需求不及预期；电芯价格大幅波动；市场竞争加剧。投资建议：考虑到全球储能市场平稳发展，我们维持2026-2028年盈利预测64.6/75.8/85.3亿元，同比+104%/+17%/+13%，对应动态PE为19.0/16.2/14.4x，维持“优于大市”评级。