2026年中报点评：利息收入快速增长，资产质量保持领先

　　苏州银行(002966)

　　投资要点

　　事件：苏州银行公布2026年中期业绩。1）2026H1营业收入73.5亿元，同比+13.1%；其中Q2单季营业收入37.5亿元，同比+15.2%。2）2026H1归母净利润34.0亿元，同比+8.5%；其中Q2单季归母净利润17.2亿元，同比+8.8%。3）截至2026H1末，归母净资产640亿元，较年初+4.8%，较Q1末+1.9%。4）2026H1加权ROE为6.12%，同比-5bps。

　　利息净收入快速增长，非息收入略微承压。1）2026H1利息净收入同比+23.9%，Q2单季利息净收入同比+26.0%。我们认为，主要得益于贷款规模的不断扩张及净息差回暖。2）2026H1非息收入同比-7.5%，Q2单季同比-6.0%。我们认为，2026H1非息收入承压主要是受到交易性金融资产公允价值大幅下滑的影响。3）受信用减值损失计提增加影响，2026H1营业支出同比+14.1%。

　　贷款规模保持扩张，负债成本改善推动净息差回升。1）截至2026H1末，贷款较年初+11.7%，贷款规模占总资产比例较年初+3bps至47.6%。2）贷款结构上，2026H1末公司贷款占比继续提升，占比同比+5pct至80.56%；其中制造业、租赁和商务服务业是主要投向。2026H1末个人贷款较年初下降3.18%，住房贷、经营贷，消费贷占贷款比例均有所下滑，经营贷占比下降明显。3）截至2026H1末，存款余额5274亿元，同比增长12.1%。4）2026H1净息差1.40%，同比上升7bps。5）资负两端来看，2026H1生息资产收益率2.94%，同比下降29bps。2026H1计息负债付息率1.54%，同比下降36bps。

　　不良率、拨备覆盖率稳定，资产质量优异。1）2026H1不良率环比Q1下降1bps至0.81%。不良生成率有所下滑，经测算，2026H1加回核销不良生成率同比下滑3bps。2）2026H1拨备覆盖率环比Q1上升1bps至382%，保持同业领先水平。3）截至2026H1末，核心一级资本充足率9.16%，资本充足率13.75%，均显著高于监管要求。4）前瞻指标方面，2026H1关注贷款率同比+16bps至0.91%。26H1逾期率同比+16bps至1.15%。

　　盈利预测与投资评级：结合公司2026H1经营情况，我们维持2026-2028年归母净利润预测为59.0/64.0/66.9亿元。当前市值对应2026E PB0.7x，仍处低位。我们看好公司实现五项能力全面提升：基于集团综合金融服务的一体化经营能力、以客为尊的获客活客能力、线上线下并重的数字化协同能力、以人为本干事创业的队伍建设能力、基于全面风险管理的价值创造能力。维持“买入”评级。

　　风险提示：1）经济承压，贷款规模增长受阻；2）息差下行超出预期；3）尾部不良风险暴露。