2026年半年报点评：2026H1业绩高速增长，端边侧AI SoC加速放量
星宸科技(301536)
投资要点
2026H1业绩高速增长，Q2收入利润进一步提速。2026H1公司实现营收26.58亿元，同比增长89.43%；归母净利润8.63亿元，同比增长619.50%；扣非归母净利润7.12亿元，同比增长644.14%。单Q2营收16.64亿元，同比增长125.59%；归母净利润6.43亿元，同比增长834.79%。2026H1毛利率55.36%，同比提升22.17个百分点。
端边侧AI SoC快速放量，成为核心增长动力。2026H1公司端边侧AISoC实现营业收入17.64亿元，同比增长104.19%，收入占比约66%，为三大业务中增长最快的板块。公司端边侧AI产品主要用于智能机器人、智能IPC、Homebase、AI NVR/NAS及企业级算力中心等场景，可在终端或边缘设备本地完成AI感知、推理和决策。2026H1端边侧AI产品需求快速增长，叠加出货量及产品单价同步提升，带动该业务收入实现翻倍增长。
IoT稳健增长，汽车电子业务持续拓展。2026H1公司IoT SoC实现营业收入5.20亿元，同比增长40.52%，依托较完整的产品布局和物联网长尾市场布局保持稳健增长；汽车电子SoC实现营业收入2.68亿元，同比增长77.42%，围绕舱内外视觉感知、辅助驾驶等方向持续拓展，并布局车载激光雷达SPAD-SoC。公司三大业务共享视觉、NPU、连接及3D感知等底层技术及客户、供应链资源，在保持IoT业务基本盘的同时，持续向端边侧AI和汽车电子等新应用延伸。
全梯度算力产品持续完善，加大研发投入支撑后续成长。公司芯片产品已覆盖0.1T至上百T算力，可支持CNN、Transformer、LLM至VLA等模型在终端侧部署。2026H1研发投入4.91亿元，同比增长55.01%，占营业收入18.48%，主要投向智能机器人、Homebase、AI NVR/NAS、企业级算力中心及汽车电子等方向。我们认为，持续研发投入和完整产品布局将进一步支撑端边侧AI业务拓展。
盈利预测与投资评级：结合公司2026H1实际经营情况及端边侧AI业务放量进展，我们上调公司2026-2027年营业收入预测至62.01/76.01亿元（前值36.33/44.87亿元），同比增长108.65%/22.57%；上调2026-2027年归母净利润预测至18.83/22.05亿元（前值4.05/5.85亿元），同比增长510.53%/17.11%。新增2028年盈利预测，预计实现营业收入91.97亿元、归母净利润26.44亿元，同比增长21.01%/19.93%。预计2026-2028年EPS分别为4.46/5.23/6.27元，当前股价对应PE分别为26.94/23.01/19.18倍。考虑公司端边侧AI SoC快速放量，产品及客户结构持续优化，同时IoT及汽车电子业务持续拓展，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；新产品研发及市场拓展不及预期；上游供应链波动等。
