2026年中报点评：把握大财富管理发展机遇，财富+大资管板块持续增长

　　广发证券(000776)

　　投资要点

　　事件：广发证券发布2026年中报：公司2026年上半年实现营业收入268.8亿元，同比+74.6%；归母净利润116.5亿元，同比+80.1%；对应EPS1.43元，ROE8.1%，同比+3.3pct。第二季度实现营业收入152.0亿元，同比+83.4%；归母净利润69.44亿元，同比+87.0%，对应ROE3.99%，同比+1.52pct。我们预计公司股债投资、股衍、广发香港以及另类投资都有增长。

　　经纪业务收入大幅增长，财富管理转型成效兑现：2026年上半年公司实现经纪业务收入65.5亿元，同比+67.2%，占营业收入比重24.4%。26H1经纪市占4.34%，同比+0.25pct。公司两融余额1780亿元，较年初+24%，市场份额5.9%，较年初+0.2pct，全市场两融余额30204亿元，较年初+18.9%。

　　投行业务增速稳健，质量持续提升：2026年上半年公司实现投行业务收入4.9亿元，同比+53.8%。股权业务承销规模同比-73.3%，债券业务承销规模同比+44.7%。股权主承销规模41.8亿元，排名第12；其中IPO2家，募资规模9亿元；再融资5家，承销规模33亿元。债券主承销规模2287亿元，排名第12；其中金融债、公司债、ABS承销规模分别为1143亿元、823亿元、149亿元。截至2026H1IPO储备项目17家，排名第8，其中两市主板5家，北交所6家，创业板4家，科创板2家。

　　资管业务发挥公募基金龙头优势：2026年上半年公司实现资管业务收入48.4亿元，同比+31.9%。截至2026年上半年末资产管理规模2141亿元，较年初+1.5%。广发基金管理规模1.8万亿元，较年初增长9%；易方达管理规模2.6万亿元，较年初增长2.9%。私募股权基金广发信德在管基金实缴规模190亿元。

　　投资收益表现突出：2026年上半年公司实现投资收益（含公允价值）131.4亿元，同比+141.1%。二季度投资净收益79.2亿元，同比+154.1%。

　　盈利预测与投资评级：市场交投活跃度仍较高，公司上半年投资收益表现突出，我们上调此前盈利预测，预计2026/27/28年归母净利润分别为189.6/219.6/226.7亿元（前值为157/174/189亿元），同比分别增长38%/16%/3%。2026年8月28日公司市值对应PB分别为1.08/0.96/0.87倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好，公司有望持续发挥在财富管理、资产管理等领域的优势，维持“买入”评级。

　　风险提示：监管趋严抑制行业创新，行业竞争加剧，经营管理风险。