上半年业绩高增，毛利率显著提升
中国船舶(600150)
8月30日，公司发布2026年中报。1H26公司实现收入915.30亿元，同比+126.98%，实现归母净利润99.54亿元，同比+237.87%。其中，2Q26实现收入482.17亿元，同比+97.07%；归母净利润51.21亿元，同比+181.53%。
经营分析
船舶周期持续上行，上半年全球造船量价齐升。1H26，根据中国船舶工业行业协会，全球新接订单14710万载重吨，同比上涨211.7%，创历史同期最高水平；造船完工5868万载重吨，同比上涨24.4%；截至6月底，全球手持订单51018万载重吨，同比上涨31.7%。我国造船完工3650万载重吨，同比上涨51.2%，新接订单12106万载重吨，同比上涨173.1%，截至6月底，我国手持订单36325万载重吨，同比上涨54.9%。我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界总量的62.2%、82.3%和71.2%，全球份额保持领跑。1H26，在全球造船产能紧平衡背景下，新造船价格保持坚挺。根据克拉克森，2026年6月新船价格指数收报185.2点，较年初上涨0.5%，分船型看，油船、散货船、集装箱船、液化气船6月新船价格指数分别收报222.1点、176.2点、116.8点、201.7点，较年初分别上涨3.7%、4.0%、2.0%、0.6%。
公司上半年订单、利润高增，盈利能力显著改善。1H26公司共承接民品及海工船舶订单177艘/2245万载重吨/1193.86亿元，载重吨同比+128.82%，金额同比+93.06%。1H26公司实现完工交付民品船舶102艘/956万载重吨，艘数完成年计划的60.71%，同比+27.50%。截至2026年6月30日，公司累计手持民品及海工船舶订单729艘/9389万载重吨/5262.66亿元。1H26公司实现收入915.30亿元，同比+26.01%，实现归母净利润99.54亿元，同比+163.51%。1H26公司毛利率17.37%，较1H25提升4.79pcts。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2026-2028年营业收入为1924/2208/2432亿元，归母净利润为208/302/381亿元，对应PE为13/9/7X，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。
